Majoritatea investitorilor se gândesc la dolarul american, francul elvețian și yenul japonez atunci când vine vorba să numească monede de refugiu. Investitorii se așteptau din punct de vedere istoric ca acestea să își mențină valoarea în timpul turbulențelor geopolitice sau economice.
Dar, mai recent, aceste monede au experimentat și ele volatilitate. Dolarul și yenul au înregistrat scăderi accentuate în 2025 și în 2026. Francul s-a apreciat, dar acest lucru este o provocare pentru o țară cu o inflație neobișnuit de scăzută și o dependență de exporturi, potrivit CNBC.
Dolarul, în scădere
Președintele american Donald Trump a reordonat comerțul global cu tarife vamale în 2025, declanșând tranzacții de „vânzare a Americii”: o vânzare masivă de active americane, inclusiv dolarul, moneda de rezervă a lumii.
Brutalitatea cu care noi tarife au fost impuse și retrase a menținut presiunea ridicată.
Într-o notă din decembrie, banca privată elvețiană Julius Baer a declarat că „politicile comerciale neregulate” au fost doar o cauză a problemelor dolarului, adăugând că „One Big Beautiful Bill Act” a lui Trump a plasat SUA pe „o traiectorie a datoriei nesustenabilă”.
Presiunea exercitată de Trump asupra președintelui Rezervei Federale a SUA, Jerome Powell, a subminat, de asemenea, încrederea investitorilor în dolar, se arată în notă.
Indicele dolarului, care urmărește dolarul american față de un coș de valute similare, a scăzut cu 1,3% pe 29 ianuarie, după ce Trump a declarat că dolarul „se descurcă excelent”, cea mai abruptă scădere într-o singură zi de când Trump a anunțat pentru prima dată tarifele vamale în aprilie. Aceasta a dus dolarul american la cel mai scăzut nivel din aproape patru ani.
Indicele a scăzut cu 9,37% în 2025 și a scăzut și mai mult în 2026.
Într-o notă de miercuri, George Saravelos, șeful departamentului de cercetare valutară la Deutsche Bank, a declarat că statutul de refugiu sigur al dolarului este un „mit”.
El a contestat ideea că dolarul „crește în timpul aversiunii față de risc”, adăugând: „O simplă diagramă a relației dolar-acțiuni arată că acest lucru nu este adevărat. Corelația medie USD-acțiuni a fost din punct de vedere istoric mai aproape de zero, iar în ultimul an dolarul s-a decorelat din nou față de S&P.”
Cole Smead, CEO și manager de portofoliu la Smead Capital Management, a declarat la sfârșitul lunii ianuarie pentru „Squawk Box Europe” de la CNBC că vede o slăbiciune suplimentară pentru dolar.
„Suntem într-o piață descendentă a dolarului pe termen lung”, a spus el. „Dacă ne uităm înapoi la aceste «manii americane» [de pe piețe], dacă ne uităm înapoi la bula telecomunicațiilor și la bula tehnologică de la sfârșitul anilor 1990, dolarul a atins un vârf în 2002 și, în șase ani, ați văzut dolarul ajungând la un minim pe care nu-l mai văzuse de foarte, foarte mult timp.”
Indicele dolarului american a scăzut cu aproximativ 41% între 2002 și minimul din 2008.
*Yen, fără randament
Yenul japonez a oscilat pe parcursul anului 2025, iar zvonurile despre o intervenție circulă acum în jurul monedei refugiu a Asiei.
La începutul anului 2025, yenul valora aproximativ 156 față de dolar. S-a consolidat pe măsură ce Banca Japoniei a început să semnaleze că va continua să majoreze ratele dobânzilor, dar a rămas în jurul valorii de 150 pentru cea mai mare parte a celui de-al doilea și al treilea trimestru.
A început să slăbească brusc după octombrie, când Sanae Takaichi a devenit prim-ministru. Poziția sa fiscală expansionistă a determinat o vânzare masivă a yenului, împingând în sus randamentele pe termen lung ale obligațiunilor guvernamentale japoneze.
Yenul a scăzut cu 5,9% între urcarea lui Takaichi pe funcția de președinte și 23 ianuarie, înainte ca o presupusă „verificare a ratei dobânzii” de către Rezerva Federală din New York asupra perechii dolar/yen pe 23 ianuarie să ducă la o creștere bruscă a monedei la aproximativ 152.
Cu toate acestea, yenul începuse să slăbească, îndreptându-se spre nivelul de 157, înainte de a se consolida din nou după ce PLD a obținut o victorie zdrobitoare în alegerile de duminică pentru Camera Inferioară.
Analiștii Citi au declarat că este puțin probabil ca yenul să slăbească mult peste nivelul de 160, având în vedere că acest lucru ar putea determina intervenția autorităților japoneze sau americane.
„Yenul se va apropia din nou de nivelul de 160, dar probabil va exista o luptă între piață și autorități în apropierea pragului de 159”, a declarat banca olandeză ING într-o notă din 9 februarie. Secretarul Trezoreriei SUA, Scott Bessent, a negat că SUA ar fi intervenit înainte de verificarea ratei dobânzii din ianuarie.
Francul este în scădere
Spre deosebire de dolar și yen, țara de origine a francului elvețian
nu este mare, dar stabilitatea politică a Elveției, datoria redusă și economia diversificată o transformă într-un activ refugiu. Vânătoarea de active stabile din ultimul an a fost benefică pentru aceasta. Și-a menținut valoarea mult mai clar decât dolarul sau yenul.
Pe parcursul anului 2025, francul a câștigat aproape 13% față de dolarul american. Și-a extins aceste câștiguri în 2026, atingând un maxim al ultimilor 11 ani față de dolarul american. De asemenea, a atins un maxim al ultimilor 11 ani față de euro
la începutul acestei luni.
Traiectoria francului a fost complet lipsită de turbulențe. Pe 30 ianuarie, în timp ce aurul și argintul au fost cuprinse de o vânzare masivă istorică care a șters până la 30% din valoarea acestuia din urmă, investitorii au renunțat și ei la francul elvețian, moneda scăzând cu aproximativ 1,2% față de dolar.
Dar aceasta a fost una dintre cele doar 10 zile de tranzacționare din ultimul an în care acesta a scăzut față de dolar. Însă această creștere cauzează probleme în Elveția – și, dacă se consolidează, ar putea forța o intervenție din partea oficialilor în încercarea de a controla impactul unei monede puternice asupra economiei în ansamblu.
În mod neobișnuit printre economiile dezvoltate, Elveția se luptă cu o creștere lentă a prețurilor, iar o apreciere a francului ar putea adăuga o presiune dezinflaționistă suplimentară asupra economiei țării, bazată pe exporturi.
Rata inflației țării este de doar 0,1%, iar rata dobânzii cheie a Băncii Naționale a Elveției este 0%. Întrucât oficialii încearcă să evite reinstaurarea politicii nepopulare de rate negative din 2015 până în 2022, francul în creștere complică imaginea politicii monetare a BNS.
„Cea mai puternică monedă de pe pământ” tocmai a atins un maxim al ultimilor 11 ani – și provoacă probleme în Elveția.
Oficialii elvețieni au intervenit anterior pe piața valutară prin vânzarea francului și cumpărarea de valute străine pentru a-și răci situația. Dar acest lucru vine acum cu riscuri, administrația Trump – atât în prima, cât și în a doua sa iterație – contestând intervențiile BNS.
Președintele BNS, Martin Schlegel, a declarat la CNBC, în marja Forumului Economic Mondial de la Davos, Elveția, luna trecută, că banca este „gata să intervină pe piața valutară, dacă este necesar”.
Economiștii de la banca elvețiană de investiții UBS — care prognozează că francul va pierde aproximativ 2% față de dolar până la sfârșitul anului — au declarat într-o notă publicată miercuri că este puțin probabil ca SNB să „reacționeze puternic” la creșterea monedei.
Economiștii chestionați de Reuters la începutul acestei luni au declarat că prevăd că dolarul va recupera 2,2% față de franc până la sfârșitul lunii aprilie.
Lee Hardman, analist valutar din Marea Britanie pentru banca japoneză MUFG, a fost de acord că atractivitatea yenului și a dolarului ca valută refugiu a fost „subminată” de turbulențele politice.
„Pe termen lung, [francul elvețian] s-a dovedit a fi cea mai bună rezervă de valoare printre alte monede din G10, inclusiv JPY și USD”, a spus el.
| Știri BVB