Adrian Codirlașu, Vicepreședinte CFA România: Vedem un mediu extern, în care inflația este cuvântul cheie, și inflația va determina ceea ce se va întâmpla pe piețele financiare

Investitorii așteaptă în perioada următoare să vadă care vor fi deciziile Băncilor Centrale, pentru a încerca să intuiască ce se va întâmpla pe piețele financiare. Adrian Codirlașu, Vicepreședinte CFA România, crede că prețurile la energie sunt principalul aspect la care FED și ECB se uită în acest moment. “Energia are un impact extrem de puternic asupra prețurilor și inflația trebuie cumva contracarată de băncile centrale și vedem: Prima a fost FED-ul, care a anunțat din martie creșterea ratei de dobândă. Apoi, săptămâna trecută, Banca Central Europeană a spus că s-ar putea să fie în acest an o majorare de rată de dobândă pe Euro. Iar Băncile Centrale din Europa Centrală și de Est, de ceva timp, majorează susținut ratele de dobânda. Vedem un mediu extern în care inflația este cuvântul cheie și inflația va determina ceea ce se va întâmpla pe piețele financiare”, a spus el la evenimentul Earnings Report -Cum arată rezultatele financiare pe Piețele externe pentru Trimestrul IV 2021, organizat de bvbescu.ro.

Ce diferențiază SUA de UE, în materie de agresivitatea cu care este combătută rata inflației

“Ne uităm la inflația “Core”, care este coșul de consum, din care se elimină componentele volatile și energia. Ce rămân sunt prețurile care pot fi impactate de  Banca Centrală prin politica de dobândă monetară. Iar această inflație core în SUA este de 5,5%, așadar mult peste ținta FED. De aici, nevoia FED de a majora rata de dobândă de politică monetară. În schimb, în UE, vedem că inflația core a crescut de la aproximativ 1% către 2,5%, ținta Băncii Centrale Europene fiind 2%, doar puțin peste ținta punctuală. Din acest motiv, ECB are mai multă libertate în a-și seta politica monetară, deoarece în UE componenta persistentă a inflației este la mai puțin de jumătate decât în SUA. Și de aici divergența de politici monetare între FED și ECB.

Componenta de inflație este mai mică în UE decât SUA din mai multe cauze. În primul rând, în SUA sunt mai puține taxe. Apoi, piața muncii este mult mai flexibilă în USA decât în UE. Dacă luăm carburanții, în România și în toată Europa, jumătate din prețul litrului de benzină este reprezentat de taxe. În SUA, este mai mic prețul combustibilului, deoarce și taxele aferente sunt mai mici. Prin urmare, atunci când crește petrolul cu 50%, prețul va crește în SUA cam cu 50%, în Europa doar cu 25%, deoarece sunt acele taxe fixe.

În România, în general, inflația s-a situat între 2-5%. Acum a urcat peste 8% și în ultimul comunicat al BNR se precizează cu nu sunt excluse valori cu două cifre ale inflației în 2022 – așadar, peste 10%”, a concluzionat vicepreședintele CFA România.

Dar cât de rea este, de fapt, situația?

Codirlașu consideră că nu ne aflăm neapărat în pragul unei crize economice, precizând că inflația mare este prețul pe care îl plătim pentru a trece peste pandemie. “Economia globală crește, așadar din perspectiva creșterii economice, situația este pozitivă. Economia crește, salariile cresc. Este adevărat, această creștere economică vine și cu inflație asociată.

În opinia mea, această inflație mare este prețul pe care îl plătim toți pentru a nu fi generat o depresiune economică în timpul crizei coronavirusului. Riscul era extrem de mare, piețele înghețaseră, iar guvernele și băncile centrale au ales să facă o suprareacție, nu o subreacție, de aici cantitatea aceasta extrem de ridicată de bani tipăriți. Acesta este prețul pe care îl plătim pentru a fi depășit economic cu bine această situație creată de pandemie. Salariile, în cea mai mare parte, compensează majorarea de prețuri. Anul trecut, salariile au crescut cam cu 7%, inflația a fost 8% – mai mult sau mai puțin, s-a menținut puterea de cumpărare. Economia, în termeni reali, a crescut și va crește și anul acesta și anul viitor, atât în România cât și pe Glob. Economia americană crește cu niște rate cu care de mult timp nu a mai crescut. Economiile merg, veniturile merg, tocmai de aceasta apare și cererea mai mare care generează inflația”, spune Codirlașu, adaugand: “Cred că inflația post-pandemie va fi mai mare peste tot decât cea ante-pandemie. Dacă în UE era înainte 1%, acum poate va fi 2,5%. Dacă în SUA era 2%, poate va fi 3-4%. Cred că vor fi niște ani cu inflație mult superioară față de ce era înainte de pandemie. Inflația va fi destul de mulți ani mai persistentă”.

Ce spune Adrian Codirlasu despre rata inflației în România

Analistul financiar apreciază că decizia BNR de la începutul lunii februarie vine ca o continuare a politicii sale din ultima perioada. “În România, am avut decizia Băncii Centrale care a ridicat dobânda cu 50 de puncte de bază. Majorările anterioare au fost de câte 25 de puncte de bază, dar în același timp a mărit și cu câte 25 de puncte de bază și intervalul dintre facilitatea de credit și rata-cheie. Prin urmare, cam 50 de puncte de baza au fost și precedentele majorări. BNR arată îngrijorări cu privire la inflație, se menționează în comunicatul BNR că inflația s-ar putea să aibă 2 cifre anul acesta și abia apoi va coborî”, crede Adrian Codirlașu.

Au fost deciziile Băncilor Centrale din 2021 legate de inflație unele corecte? Putea există o abordare mai eficientă în ceea ce privește temperarea inflației?

Codirlașu crede că o abordare mai brutală a inflației ar fi lovit puternic economia. “Cred că este o situația mai bună să avem creștere economică cu inflația decât inflație mică în recesiune. În recesiune se pierd locuri de muncă, rămân oameni șomeri. Așa, oricine dorește își găsește un loc de muncă în situația actuală. Acesta a fost prețul pentru a nu avea o depresiune economică”, spune Vicepreședintele CFA România.

Ce crede Codirlașu despre o eventuală recesiune

Având în vedere că se scumpesc utilități, materii prime sau servicii, ar putea să însemne că o parte dintre companii, mai ales cele puternic îndatorare, ar putea întâmpină probleme financiare sau ar putea intră în incapaciatate de plata. Acest lucru ar genera o recesiune, la un moment dat. Adrian Codirlașu este, însă, mai degrabă optimist: “Cred că vor mai fi ani până la următoarea recesiune. Doar dacă nu va apărea un șoc din afară economiei. De abia am intrat în noul ciclu de creștere economică. Am intrat puternic, și cu creștere mare și cu inflație mare. Practic, asta încearcă acum Băncile Centrale – o aterizare lină. Să vedem în ce măsură reușesc acest lucru”.

 Financial Intelligence a fost partener media al evenimentului.