Bogdan Mugescu, Atheneum Advisors: Listarea la bursă vine cu trei mari avantaje – acces la capital, vizibilitate, instrumente ale pieței pentru dezvoltare

Atheneum Advisors, companie românească de consultanță pentru companii, a obținut, recent, statutul de Consultant Autorizat pentru SMT AeRO, sistemul alternativ de tranzacționare pentru acțiuni și obligațiuni al Bursei de Valori București. Compania a fost fondată în 2021 de Bogdan Mugescu și își propune să lucreze cu antreprenorii locali care doresc să acceseze piața de capital pentru a-și finanța creșterea.

Bogdan Mugescu ne-a acordat un interviu despre procesul de listare la bursă.

Bogdan Mugescu a lucrat în ultimii opt ani ca Specialist Business Development la Bursa de Valori București (2014-2017), Director de Dezvoltare al Good People SA – deținătorul mărcii FRUFRU (2017-2020) și Director de Dezvoltare al Impetum Group – companie care reunește ROCA, ROCA X și CITR (2020-2021).

*** 

Cum vedeți evoluția numărului de plasamente private, finalizate cu listare la bursă, în ultimii ani?

Bogdan Mugescu: Este încurajator că tot mai mulți antreprenori se uită către piața de capital ca fiind o soluție viabilă de finanțare. Este pozitivă dinamica pe piața AeRO, deși cotațiile companiilor au evoluat diferit după etapa plasamentele private. Cred însă că suntem departe de a vedea supraevaluări – sau dacă acestea s-au întâmplat – au fost cazuri oarecum izolate. Piața trebuie să ofere și prețuri bune pentru companiile care se listează, dar totodată și antreprenorii trebuie să livreze rezultate și performanță.

Piața de capital din Romania are un potențial uriaș de dezvoltare, atât pe AeRO, cât și pe segmentul principal. Sunt foarte multe IMM-uri în România care pot profita de această etapa de dezvoltare a pieței de capital, simultan cu valorificarea propriilor oportunități. Dincolo de a avea un sistem bancar robust, este nevoie de o piață de capital la fel de puternică. Ceea ce face diferența este confluența dintre înțelegerea potențialilor emitenți asupra perspectivei de dezvoltare, măsurile instituțiilor pieței de capital pentru facilitatea intrării emitenților pe piata și, foarte important, informarea. Este esențial ca împreună, instituții, companii de consultanță, organizații în domeniu, să atragem cât mai mulți antreprenori către AeRO, inițial, ca apoi acestea să treacă pe segmentul principal de piață.

Care sunt pașii premergători listării, pe care trebuie să îi parcurgă o companie?

Bogdan Mugescu: Pentru o listare, compania are de parcurs câteva etape din punct de vedere tehnic și procedural, dar și un drum în care trebuie să comunice mai mult, pe mai multe direcții strategice.

Din punct de vedere procedural, o companie care dorește listarea pe piața AeRO, are nevoie de:

• audit financiar pentru ultimele 12-24 de luni
• transformare în Societate pe Acțiuni (dacă este cazul) și redactarea unui nou Act Constitutiv
• implementarea unor politici de Guvernanță Corporativă (transparență, Consiliu de Administrație, etc.)

De asemenea, o companie trebuie să lucreze pe partea de comunicare publică și Relația cu Investitorii – materiale de presă, materiale informative, întâlniri cu investitorii, etc.  Aceasta este o componentă care trebuie luată în considerare cu cel puțin 4-6 luni înainte de listare: personal pregătit, cunoștințe despre ce implică funcția, coordonare cu celelalte structuri de guvernanță corporativa. Este dificilă implementarea de acțiuni de  IR după listare, dacă societatea nu este pregătită corespunzător anterior.

Ceea ce trebuie să înțeleagă potențialii emitenți este că nu sunt singuri în acest demers. Există deja expertiză în România, pe domeniul  financiar, juridic, IR care să-i ghideze permanent pre-listare și post-listare.

Ce documente pregătiți împreună cu compania, în calitate de consultant?

Bogdan Mugescu: Creăm și implementăm toată strategia de comunicare și Relația cu Investitorii (comunicate de presă, întâlniri, apariții în mass-media, adaptare website companie, etc.). Nu aș vrea să se înțeleagă că pun semnul egal între strategia de comunicare și funcția strategică de Relația cu Investitorii, însă cele două sunt perfect complementare, iar practica internațională și națională ne arată ca ambele domenii au o importanță ridicată, că ambele oferă informație și transparență, însă fiecare dintre acestea este puternic adaptat categoriilor de părți interesate.

Redactăm Memorandumul, împreună cu brokerul și managementul companiei

Pregătim documentele AGA pre-listare

Ulterior listării, oferim asistență în crearea rapoartelor curente și periodice, prezentări IR, creăm, întreținem și dezvoltăm strategia de IR.

Ne-am propus să oferim companiilor din România interesate în dezvoltarea prin piața de capital soluții complexe  din acest punct de vedere. Ne dorim și emitenți mulțumiți și acționari și investitori, în aceeași măsură.

Care sunt motivele care considerați că îi fac pe antreprenori să se gândească la finanațarea prin bursa?

Bogdan Mugescu: Listarea la bursă vine cu trei mari avantaje:

• acces la capital, implicit dezvoltare (emisiune de acțiuni sau obligațiuni)
• vizibilitate – marketing, promovare și creșterea reputației, implicit creșterea bazei de investitori.
• instrumente ale pieței de capital pe care le pot folosi pentru dezvoltare – de exemplu Stock Option Plan

Dar cele care îi țin departe de bursă?

Bogdan Mugescu: Complexitatea procesului – de multe ori antreprenorii simt că trebuie să faca prea multe schimbări într-un interval relativ scurt, însă o listare se poate pregăti din timp, cu tot ce implică aceasta.

Complexitatea raportărilor și pierderea agilității. Dar este mai mult o temere, o reticență care ține, evident, de provocările unui domeniu mai puțin familiar. O persoană formată și consiliată poate deveni un bun ofițer de IR.

Diminuarea controlului – responsabilitatea față de alți acționari care intră în companie. Este vorba mai degrabă de o nouă structură eficientă de guvernanță corporativă. Da, statutul de companie publică implică prin definiție o mare responsabilitate față de acționari, dar această responsabilitate este unul dintre cei mai eficienți factori de poziționare a emitentului respectiv. Odată ce aceste provocări sunt depășite, statutul de companie publică se transformă într-un avantaj net.

Care sunt obligatiile de raportare/conduită ale unei companii listate pe sistemul alternativ de tranzactionare/ pe piața principala?

Bogdan Mugescu: Pentru SMT-AeRO, nivelul de raportare și conformare este unul mai puțin stufos:

• raportare financiară semestrială
• rapoarte curente (contracte semnificative, operațiuni corporative, schimbări de management, etc.)
• Adunarea Generala a Acționarilor cel puțin o dată pe an
• comunicarea activă cu investitorii (acțiuni de IR)
• audit financiar anual conform normelor românești

Pentru Piața Principală, nivelul de raportare și conformare este unul mai complex:

• raportare financiară trimestrială
• rapoarte curente (contracte semnificative, operațiuni corporative, schimbări de management, etc.)
• Adunarea Generala a Acționarilor cel puțin o dată pe an
• comunicarea activă cu investitorii (acțiuni de IR)
• audit financiar anual conform IFRS (standarde internaționale de contabilitate)

Credibilitatea unui emitent ține însă foarte mult de calitatea IR-ului. Un IR bun și premium trece dincolo de obligațiile legale, permite investitorilor să vadă diferențele specifice, să evalueze mult mai obiectiv, la timp emitentul și să ia o decizie de investiție în consecință.

Știm cu toții că până la urmă orice decizie de investiție are o componentă subiectivă. Cifrele, datele obiective, deși obligatorii, nu pot spune singure povestea unică a unui emitent. Investitorii le caută pe ambele în aceeași măsură.

Dar ale unui emitent de obligatiuni?

Bogdan Mugescu: Obligația principală este cea de plată a cuponului. Altfel, condițiile sunt similare cu emisiunea de acțiuni pe AeRO sau Piața Principală.

Cum ar putea fi încurajate listările de catre autorități?

Bogdan Mugescu: Aici sunt câteva direcții:

• listarea unor pachete minoritare de acțiuni la companii deținute de stat (Hidroelectrica, Salrom, Aeroportul Atopeni, Portul Constanta, Posta Romana, Romsilva, etc. ), dar și vânzarea unor pachete minoritare (cu păstrarea controlului) la companii deja listate (Romgaz, Conpet, Nuclearelectrica, etc.). Aceste listări ar duce la creșterea numărului de investitori, care ulterior s-ar orienta și spre companii antreprenoriale pentru a-și plasa banii
• lansarea unor vehicule investiționale pe formula: bani de la bugetul de stat + bani de la investitori instituționali (BERD, fondurile de pensii) și cumpărarea de pachete minoritare in IMM-uri locale pentru perioade de 2-3 ani, iar ulterior exit din aceste investiții prin listarea la bursă a companiilor.
• lansarea unor programe de pregătire pentru companii (și cu fonduri din PNRR) în vederea accederii lor la bursă. Aceste programe ar trebui să aloce 50.000 – 100.000 de euro/IMM și să cofinanțeze în proporție de 50% costurile de pregătire și de listare la bursă.
• Campanii ample de informare despre ce implică, ce înseamnă, care sunt avantajele listării la bursă.

Acestea sunt doar patru acțiuni foarte la îndemână pentru stat, prin care poate dezvolta masiv piața de capital într-o perioadă de 3-5 ani.