-
Abel este apreciat pentru abilitățile sale manageriale, dar nu are aura lui Buffett
-
Prețul acțiunilor Berkshire se aliniază acum mai aproape de S&P 500
-
Opțiunile lui Abel sunt limitate de dimensiunea Berkshire
Warren Buffett a întruchipat Berkshire Hathaway (BRKa.N) timp de șase decenii, construind un conglomerat puternic cu o mulțime de acționari fani și devenind, fără îndoială, cel mai venerat investitor din lume, scrie Reuters.
Pe măsură ce se pregătește să predea ștafeta vicepreședintelui Greg Abel, directorul general desemnat pentru 4 ani și jumătate, investitorii se confruntă cu realitatea că aura lui Buffett, reflectată în parte în prețul acțiunilor Berkshire, va dispărea.
Schimbarea va aduce probabil o conducere mai activă din partea conducerii superioare asupra zecilor de afaceri ale Berkshire. Unii investitori ar putea cere ca Berkshire să urmeze o cale corporativă mai tradițională, cum ar fi plata dividendelor.
Abel, în vârstă de 63 de ani, va deveni CEO pe 1 ianuarie și va avea una dintre cele mai dificile sarcini din istoria corporativă. Buffett, în vârstă de 95 de ani, care conduce Berkshire din 1965, va rămâne președinte.
„Există un efect de aureolă enorm (din partea lui Buffett)”, a declarat Lawrence Cunningham, profesor de drept la Universitatea George Washington și autor al mai multor cărți despre Buffett și Berkshire.
El a spus că Abel trebuie să îi convingă pe sceptici că Berkshire va prospera fără ca Buffett să ia decizii finale cu privire la companiile și acțiunile pe care să le cumpere sau să ofere îndrumări și sfaturi în scrisorile și întâlnirile anuale cu acționarii.
„Nu mă aștept să înceapă să facă glume și să mănânce alune la adunarea anuală”, a spus Cunningham. „Cea mai mare provocare a lui este să spună: «Nu sunt Warren Buffett – și nu ar trebui să vă pese»”.
Berkshire a făcut deja unele ajustări, anunțând o reorganizare a conducerii cu doar trei săptămâni înainte ca Abel să preia conducerea.
Abel va preda supravegherea directă a celor 32 de afaceri de produse de consum, servicii și vânzare cu amănuntul ale Berkshire lui Adam Johnson, care va continua să conducă divizia de avioane de lux NetJets. Berkshire a promovat-o și pe Nancy Pierce la conducerea Geico, unde fusese director de operațiuni.
Ea îl înlocuiește pe Todd Combs, care a fost, de asemenea, unul dintre managerii de portofoliu ai lui Buffett și se mută la JPMorgan Chase (JPM.N), unde a fost director. Berkshire a numit, de asemenea, un nou director financiar și primul său consilier juridic intern.
Abel poziționează „locotenenți de încredere și talente noi pentru a echilibra continuitatea cu modernizarea la Berkshire”, a declarat Michael Ashley Schulman, director de investiții la Running Point Capital din El Segundo, California.
BERKSHIRE S-A TRANSFORMAT ÎN MAI MULT DE ȘASE DECENII
Buffett a transformat Berkshire, cu sediul în Omaha, Nebraska, dintr-o companie textilă în declin într-un conglomerat de 1,07 trilioane de dolari, care este echivalentul corporativ al unui tanc Sherman.
Extinderea sa la aproape 200 de afaceri, inclusiv calea ferată BNSF, asigurarea auto Geico, Berkshire Hathaway Energy și mărci de retail precum Brooks și Duracell, face din Berkshire un reprezentant rezonabil al economiei SUA.
Buffett și-a construit, de asemenea, reputația alegând acțiuni, inclusiv investiții pe termen lung în Apple (AAPL.O) și American Express (AXP.N).
Abel s-a alăturat Berkshire în 2000 și a condus Berkshire Hathaway Energy timp de un deceniu înainte de a deveni vicepreședinte al Berkshire, supraveghind afacerile non-asigurări în 2018.
„Greg Abel poate fi mai practic decât Warren Buffett”, a spus Cathy Seifert, analist la CFRA Research din New York, care se ocupă de Berkshire.
Berkshire, prin intermediul asistentului lui Buffett, a refuzat să comenteze, spunând că Buffett a abordat o parte din viitorul Berkshire în scrisoarea către acționari din 10 noiembrie. Buffett și Abel nu au fost disponibili pentru interviuri.
CUM POATE EVOLUA BERKSHIRE
Deși acțiunile Berkshire au câștigat aproape șase milioane la sută din 1965, cu mult peste Standard & Poor’s 500 (.SPX), cu un câștig de 46.000%, în ultimii ani a avut performanțe similare sau inferioare acestui indice.
Buffett a temperat de mult timp așteptările investitorilor, spunând acționarilor în noiembrie că, deși afacerile Berkshire au în general „perspective moderat mai bune decât media”, dimensiunea companiei „își spune cuvântul”.
Abel trebuie să se confrunte cu această dimensiune. Deși dispune de 381,7 miliarde de dolari în numerar, care generează venituri mari, acest lucru poate afecta performanța generală, deoarece nu este investit în altă parte.
Acționarii acceptă faptul că randamentele nu vor mai fi la fel ca în trecut.
„Nu ne așteptăm la cei 23% pe care Buffett i-a câștigat timp de decenii”, a declarat James Armstrong, președintele Henry H. Armstrong & Associates din Pittsburgh, care a investit în Berkshire timp de 40 de ani. „Nu poți face asta cu active de 1 trilion de dolari. Dar dacă Greg Abel câștigă 8% până la 10% pe an, voi fi mulțumit.”
Chiar și cu lichiditățile Berkshire, strategia lui Abel ar putea fi limitată, Berkshire deplângând surplusul de fonduri private care contribuie la creșterea valorii preluărilor.
„Există un cor de oameni care bat cu pumnul în masă și spun «investiți lichiditățile acelea»”, a declarat Armstrong. „Nu vreau ca Berkshire să investească lichiditățile acelea până când nu va vedea o oportunitate bună la un preț bun.”
Mulți investitori cer de mult timp ca Abel să înceapă să plătească dividende, care contribuie istoric cu 31% la randamentul S&P 500. Berkshire nu a mai plătit dividende din 1967, iar chiar și un dividend de 2% ar costa Berkshire doar aproximativ 21 de miliarde de dolari pe an.
„Mă aștept ca mai mulți acționari să ceară cu insistență plata unui dividend, o răscumpărare mai bine articulată a acțiunilor și o strategie mai formală de alocare a capitalului”, a spus Seifert.
S-ar putea să existe și cereri ca Berkshire să îmbunătățească informațiile divulgate, pe care mulți analiști le consideră impenetrabile sau incomplete. Berkshire dedică doar câteva propoziții sau paragrafe în rapoartele sale financiare unor filiale mari, fără a menționa în mod specific profitabilitatea globală.
Totuși, în timp ce Abel echilibrează astfel de cereri, mulți acționari nu doresc ca Berkshire să piardă ceea ce o face să fie Berkshire.
„Nu vrem să schimbăm cultura Berkshire”, a spus Steve Check, președintele Check Capital Management din Costa Mesa, California, care investește 30% din activele sale în acțiuni și opțiuni Berkshire.
PUTEREA DE VOT RĂMÂNE
Rămân câteva întrebări cu privire la Berkshire.
Nu este clar cât timp va rămâne Ajit Jain, în vârstă de 74 de ani, care conduce operațiunile de asigurări ale Berkshire și care a fost alături de Buffett timp de 40 de ani.
Soarta lui Ted Weschler este, de asemenea, neclară. El, la fel ca Combs, l-a ajutat pe Buffett să investească în acțiuni. La un moment dat, se credea că ei vor prelua portofoliul de acțiuni al Berkshire, dar Buffett a declarat în ultimii ani că Abel ar putea să se ocupe de acesta.
Buffett controlează în continuare 29,8% din drepturile de vot ale Berkshire, iar el sau moștenitorii săi vor avea o influență disproporționată timp de cel puțin câțiva ani. Acest lucru ar putea împiedica acționarii activiști care ar dori să joace un rol mai important.
„Atâta timp cât Warren Buffett va continua să lucreze și va rămâne președinte, Berkshire va purta amprenta sa asupra afacerii”, a spus Check.
Totuși, Abel este suficient de tânăr pentru a rămâne la conducere suficient de mult timp pentru a vedea evoluția Berkshire, chiar dacă este greu de reinventat.
„Greg va avea puțin timp la dispoziție”, a spus Cunningham.
| Știri BVB