Cum văd brokerii de la BVB oferta Premier Energy; Tranziția verde și politica de dividend, văzute ca avantaje

Tranziția verde și politica de dividend sunt văzute ca avantaje pentru oferta publică inițială derulată de Premier Energy, consideră câțiva brokeri de la Bursa de Valori București, consultați de Financial Intelligence.

Context

Cristian Erimia, Analist de Investiții Investimental, apreciază că, din punct de vedere macro, deși ultimele săptămâni au fost marcate de o volatilitate ridicată la nivel global, cauzate în special de tonul mai restrictiv al Fed-ului, dar și de creșterea ratei inflației din SUA, indicii bursieri americani și-au revenit, tranzacționându-se aproape de maxime: “Ceea ce poate avea un impact pozitiv și asupra pieței de capital din România.

De asemenea, 80% dintre companiile din S&P500 au publicat rezultatele financiare pe ultimul trimestru, 77% dintre acestea au postat un câștig pe acțiune peste estimările pieței, iar 61% au publicat vânzări peste așteptări.

Combinat cu nivelul record de răscumpărări de acțiuni din SUA și cu scăderea inflației la nivel global, putem spune că în continuare contextul economic este favorabil pentru IPO-uri, implicit pentru lansarea unui IPO în România.”

Roxana Stejerean, analist financiar GOLDRING, ne-a spus: “Identificăm o serie de factori favorabili în contextul actual al pieței, care contribuie la atracția pentru listarea la bursă a Premier Energy, și nu numai, prin IPO-uri, prin care se numără și creșterea semnificativă a capitalizării, de la peste 300 mld. lei (la BVB), respectiv de la aproximativ 153 mld. lei dacă ne referim în special la BET-NG.

În primul rând, apetitul crescut al investitorilor pentru IPO-uri reprezintă un element semnificativ. După o perioadă în care numărul de IPO-uri a înregistrat o scădere, observăm acum o revitalizare a pieței, cu un interes crescut din partea investitorilor, care devin tot mai selectivi și analizează cu atenție companiile care urmează să se listeze, fiind mai atenți la calitatea și potențialul acestora.

În al doilea rând, momentul listării pe piață joacă un rol crucial în succesul unui IPO. Tradițional, lunile mai și iunie sunt considerate a fi favorabile pentru lansarea IPO-urilor, deoarece există o istorie a performanței bune în aceste perioade. Acest aspect este confirmat și de exemplul H2O din anul 2023, care a avut succes în această perioadă.

În plus, există o tendință a investitorilor de a căuta oportunități alternative de investiții. Având în vedere că acțiunile tradiționale sunt deja tranzacționate la niveluri ridicate, mulți investitori sunt atrași de potențialul de creștere al companiilor nou listate prin IPO.”

Monica Ivan, CEO BRK Financial Group, a spus: “Contextul de piață este unul favorabil, dominat de optimism; indicii locali sunt la maxime istorice, cu o creștere semnificativă în primele 4 luni ale anului (+12%), dar cu motive suficiente pentru a spera ca în continuare ca și în a doua parte a anului vom avea parte de o evoluție pozitiva a pieței. În ceea ce privește momentul, eu îl apreciez ca fiind potrivit, IPO-ul vine înaintea vacanței, însă în acelasi timp consider ca timpul scurs intre publicarea prospectului si inceperea IPO-ului a fost unul extrem de scurt si ca un minim rezonabil ar fi fost 2 zile.”

Avantaje și dezavantaje

Cristian Erimia, Investimental: „Premier Energy beneficiază de tranziția către energia verde, se estimează că până la sfârșitul lui 2026, va avea capacități de producție de 401 GWh în România și 32 GWh în Rep. Moldova. La ora actuală, este lider de piață în furnizarea de energie electrică în Rep. Moldova, iar modelul de operațiuni integrate spre care tinde ar putea genera o marjă de profit mai mare. De asemenea, o dată cu finalizarea tranzacției CEZ Vânzare la data de 15 aprilie 2024, Premier Energy și-a crescut baza de clienți cu aproximativ 1,4 mil. de clienți. adică aproape 7,1% din populația României.

Dezavantajele pe care le vedem în momentul de față sunt cauzate de conflictul din Ucraina, cu atacuri feroce rusești aflată în plină desfășurare, cea mai expusă regiune din portofoliul Premier Energy fiind Rep. Moldova. Totodată, continuarea ostilităților din Rafah și refuzul Israelului de a accepta un armistițiu de acum 2 zile, duc la prelungirea conflictului din Orientul Mijlociu și implicit ar putea duce la o volatilitate ridicată a prețului barilului de petrol.”

Roxana Stejerean, Goldring: “Sectorul de activitate

Principalul avantaj al Premier Energy este specificitatea sectorului energetic în care își desfășoară activitate, reprezintă un pilon esențial al economiei, caracterizat de stabilitate și importanță strategică, oferind perspective pe promițătoare pe termen lung.

Sectorul de activitate cântărește totodată și negativ, în special datorită concurenței acerbe și riscurilor specifice. Concurența intensă poate submina rentabilitatea și capacitatea de inovare a companiilor din acest domeniu. De asemenea, volatilitatea prețurilor energetice poate genera incertitudini în ceea ce privește perspectivele financiare și strategiile de planificare a afacerilor.

Cererea globală fluctuantă și disponibilitatea resurselor sunt alte aspecte problematice care pot afecta stabilitatea și sustenabilitatea industriei energetice. În plus, evenimentele geopolitice, cum ar fi conflictele sau embargourile, pot crea perturbări semnificative în piață și pot influența negativ activitățile companiilor din sector.

Datorită abordării sale diversificate în cadrul modelului de afaceri, Premier Energy se află într-o poziție favorabilă pentru a gestiona fluctuațiile pieței energetice. Integrând atât producția de energie regenerabilă, cât și furnizarea de energie, compania poate echilibra riscurile și oportunitățile asociate cu diferitele surse de energie. Astfel, atunci când se confruntă cu o scădere a prețurilor la gaze naturale, Premier Energy poate să își adapteze strategiile și să își direcționeze resursele către creșterea producției din surse regenerabile. Această flexibilitate permite companiei să compenseze posibilele pierderi dintr-o parte a activității cu câștiguri din cealaltă parte, contribuind la menținerea stabilității financiare și la creșterea sustenabilă a afacerii.

Dimensiunea emitentului

O companie de dimensiuni mari oferă o bază solidă din punct de vedere financiar și operațional, care face posibilă integrarea pe verticală a activității operaționale, prin optimizarea costurilor. Reamintim că emitentul este al treilea cel mai mare distribuitor și furnizor de gaze naturale din România, după Engie și E-On. De asemenea, deservește peste 115.000 de clienți și este, fiind și un jucător în creștere rapidă în generarea și furnizarea de energie regenerabilă, care administrează o capacitate de generare de energie regenerabilă de peste 700 MW2.

Totodată, experiența pe piață și implicit dimensiunea mare a companiei, aduce cu sine o experiență pozitivă în achiziții strategice, consolidându-și poziția pe piață și intrând pe noi segmente de activitate.

Cu toate că activitatea companiei își întinde ramurile către numeroase zone ale Europei de Sud- Est, considerăm inoportună dependența semnificativă de piața din Republica Moldova, expunând o bună parte din activitatea operațională la riscuri geopolitice și economice specifice țării. Instabilitatea politică, conflictele militare sau crizele economice din Moldova pot afecta negativ rezultatele financiare ale companiei.

Politica atractivă de dividende

Societatea intentionează să distribuie dividende în cuantum de 30% – 70% din profitul său anual net consolidat.”

Monica Ivan, BRK Financial Group: “Este o companie solida si robusta, iar principalele avantaje deriva din evaluarea companiei care lasa loc de celebrul safety margin cautat de investitori atunci cand evalueaza potentialul de a subscrie intr-un IPO. Putem adauga la avantaje faptul ca isi propun o politica de dividend atractiva si ca activeaza intr-o industrie cu care investitorii locali sunt familiarizati. Un posibil dezavantaj deriva din structurarea ofertei, respectiv faptul ca nu toti banii atrasi in IPO raman in companie, insa – exitul partial al unui actionar prin IPO este o practica normala de piata – deci o eventuala inchidere cu succes al acestui IPO, va putea contribui si la inlaturarea acestui mit”.

Cât de atractivă considerați că este oferta pentru retail?

Cristian Erimia, Investimental: “Trebuie spus că investitorii de retail nu sunt un monolit. Fiecare investitor are un nivel propriu de toleranță la risc și anumite preferințe legate de investițiile pe care le face. Prețul de 21,5 RON ar duce la un PER de 6,88 pentru Scenariul de Bază din prospect, sau un PER 7,16 pentru Scenariul Tranzacției Suplimentare, sub media companiilor de energie din indicele BETPlus, de 13,39. Deci, ar putea eixsta investitori care să găsească atractivă oferta chiar și fără acest discount de 5% din primele 3 zile. Pe de altă parte,  investitorii de retail din România au dovedit o oarecare aversiune la complexitate, adică cer o primă de risc mai mare pentru companiile ale căror modele de afaceri sunt mai complexe.  În plus, nici investitorii locali și nici cei internaționali nu sunt imuni la riscul geopolitic. Mai mult, sectorul energetic este foarte bine reprezentat la BVB, ceea ce poate face pe unii dintre investitori să vadă un risc de concentrare (deși aici putem vedea doar o realocare pentru diversificare a banilor investiți în alte companii energetice). Or, operațiunile importante ale companiei din Republica Moldova tind să inducă un astfel de risc. Una peste alta, există atât argumente pro, cât și contra, iar investitorii locali ne vor spune în următoarele zile în ce măsură le preferă pe unele sau pe celelalte. “

Roxana Stejerean, Goldring: “Oferta Premier Energy prezintă o serie de aspecte atractive pentru investitori retail, în special datorită discountului semnificativ, PER-ului scăzut și perspectivei promițătoare pe termen lung.

Oferta include un discount de 5% pentru cei care subscriu în primele 3 zile de la lansare, cu un PER, pe care îl considerăm de asemenea atractiv, situat în jurul valorii de 6-7x.

Pentru a demonstra angajamentul pentru utilizarea eficientă a fondurilor atrase, Premier Energy impune interdicții de înstrăinare a acțiunilor pentru o perioadă semnificativă de timp. Atât societatea cât și acționarul majoritar, EMMA Capital, sunt supuse unei interdicții de 360 de zile și, respectiv, 180 de zile, ceea ce indică dorința companiei de a evita vânzările premature și de a sprijini stabilitatea prețului acțiunilor pe termen scurt. În plus, CEO-ul Premier Energy, dl. Jose Garza, și CFO-ul, dl. Petr Stohr, care sunt printre principalii subscriitori ai ofertei IPO, sunt supuși unei interdicții de înstrăinare de 2 ani.”

Monica Ivan, BRK Financial Group: “Vad oferta suficienta de atractiva si am observat asta din reactia clientilor nostri care au primit-o cu interes. Discountul de 5% oferit in primele 3 zile creste atractivitatea in randul investitorilor de retail si ma astept chiar sa fie suprasubscrisa transa de retail.”

Lucian Isac, director general Estinvest Focșani, ne-a declarat: “Odata cu listarea Hidroelectrica, piata de capital din Romania si-a demonstrat capacitatea de a raspunde exigentelor unor oferte de dimensiuni considerabile, iar prezenta unor investitori institutionali autohtoni de calibru convinge si alti emitenti care cauta sa-si finanteze dezvoltarea afacerilor sa aleaga Bursa de Valori Bucuresti pentru atragerea de capital.

In cazul acestui IPO al Premier Energy consider ca decizia privind momentul lansarii este una inspirata, pietele aflandu-se in zonele de maxime istorice, existand si posibilitatea ca apetitul investitorilor institutionali sa fie destul de ridicat.
Consider ca succesul ofertei depinde in mare masura de gradul in care emitentul a reusit sa convinga investitorii institutionali (mai exact administratorii de Pilon II) si ,posibil, un investitor institutional de anvergura la nivel global.

Emitentul detine entitati care activeaza intr-un domeniu care este familiar pietei de capital autohtone (productia si distributia de energie electrica si gaze naturale), detinand o cota importanta in ceea ce priveste distributia catre retail atat in tara cat si in alte tari din regiune.

Un plus de atractivitate vine din faptul ca majoritatea fondurilor atrase vor fi la dispozitia emitentului pentru a facilita dezvoltarea proiectelor aflate in derulare.

Avand in vedere discountul de 5% care se aplica pentru subscrierile efectuate in primele 3 zile ale ofertei, consider ca va exista cerere suficienta din partea retail-ului, iar daca oferta ar fi fost initiata dupa trecerea datelor de referinta aferenta distribuirilor de dividende pentru majoritatea emitentilor listati, gradul de suprasubscriere ar fi fost si mai ridicat.”

Intervalul orientativ al Prețului de Ofertă a fost stabilit între 19 RON și 21,50 RON pe Acțiune Oferită (“Intervalul Prețului de Ofertă”).

Oferta include până la 35.937.859 Acțiuni Oferite: (i) un număr de până la 25.000.250 Acțiuni Noi oferite spre subscriere de Societate, și (ii) un număr de până la 6.250.063 Acțiuni Existente oferite spre vânzare de către principalul său acționar EMMA Alpha Holding Ltd (“EMMA Capital”, “Acționarul Vânzător”) (împreună, “Acţiunile de Bază”), și un număr de până la 4.687.546 Acțiuni Supra-alocate puse la dispoziţie de EMMA Capital.

• În plus, la recomandarea Coordonatorilor Globali Comuni și în urma consultării cu aceștia, Societatea și Acționarul Vânzător pot decide în comun să majoreze numărul de Acțiuni Oferite cu până la 20% din numărul de Acțiuni de Bază, reprezentând până la 6.250.063 Acțiuni suplimentare, din care 80% vor fi Acțiuni Noi suplimentare și 20% Acțiuni Existente suplimentare. După finalizarea IPO, EMMA Capital va continua să dețină majoritatea acțiunilor în Premier Energy Group.

Oferta publică inițială  constă într-o ofertă publică adresată investitorilor de retail și instituționali din România, precum și într-o ofertă adresată investitorilor instituționali internaționali eligibili. Oferta este împărțită în două Tranșe ale Ofertei, după cum urmează:

(i) 20% din Acţiunile Oferite vor fi oferite iniţial Investitorilor de Retail, iar (ii) Acţiunile Oferite rămase vor fi oferite iniţial Investitorilor Instituționali.

Preţul de Ofertă şi numărul exact de Acţiuni Oferite care vor fi vândute vor fi stabilite în urma procesului de bookbuilding din cadrul Perioadei de Ofertă şi se estimează că vor fi anunţate în data de 16 mai 2024 sau în jurul acestei date. Decontarea este preconizată să aibă loc în data de 20 mai 2024 sau în jurul acestei date. Admiterea Acțiunilor la tranzacționare şi începerea tranzacţionării la BVB este de aşteptat să aibă loc în data de 27 mai 2024 sau în jurul acestei date. Se preconizează că Acțiunile vor fi tranzacționate având simbolul “PE”.

Cu peste 3.600 de kilometri de reţea de distribuţie, Premier Energy Group este al treilea cel mai mare distribuitor de gaze naturale din România. La 31 decembrie 2023, Societatea deţinea 116 concesiuni de gaze naturale, dintr-un total de aproximativ 950 de concesiuni acordate pentru întregul teritoriu al României.

În România, Premier Energy Group este unul dintre cei mai mari jucători pe piaţa de energie regenerabilă şi administrează aproximativ 16% din capacitatea instalată de producţie a energiei solare şi eoliene de către producători independenţi. Societatea are o capacitate de energie regenerabilă de 919 MW în România, deţinută, administrată sau în dezvoltare.

În Moldova, Premier Energy Group este cel mai mare furnizor de energie regenerabilă, cu o cotă de piaţă de 22% şi o capacitate de energie regenerabilă de 111 MW, în proprietate, administrată sau în dezvoltare.

Premier Energy Group a fost înfiinţată în 2012, a intrat pe piaţa gazelor naturale din România în 2013, iar pe piaţa energiei electrice din Republica Moldova în 2019. Compania este deţinută integral de EMMA Capital, care are una dintre cele mai experimentate echipe de investiţii din Europa Centrală şi de Est şi Europa de Sud-Est, cu o creştere puternică şi o tradiţie în crearea de valoare, precum şi un model consacrat de operaţiuni în domeniul investiţiilor.

În anul încheiat la 31 decembrie 2023, grupul a generat venituri consolidate de 912 milioane de euro, profit net de 78,8 milioane de euro şi EBITDA ajustat de 127,7 milioane de euro.