Dan Popovici, OTP Asset Management: Niciodată nu poți câștiga toate bătăliile cu inflația, ceea ce este important, în cele din urmă, este să poți câștiga războiul pe termen lung

*Cei mai mulți jucători din industria de asset management locală s-au confruntat cu răscumpărări din partea investitorilor, în prima jumătate a anului

Cei mai mulți jucători din industria de asset management locală s-au confruntat cu răscumpărări din partea investitorilor, în prima jumătate a anului, a spus Dan Popovici, CEO OTP Asset Management, pentru Financial Intelligence.

„Pe această cale, aș vrea să reamintesc tuturor investitorilor în fonduri de investiții că acestea sunt instrumente potrivite pentru investițiile pe termen lung și că, istoric, fondurile de investiții sunt printre instrumentele financiare care pot să te protejeze de efectele inflației. Cu toate acestea trebuie înțeles că niciodată nu poți câștiga toate bătăliile cu inflația, ceea ce este important, în cele din urmă, este să poți câștigă războiul pe termen lung”, a spus el.

***

Cum caracterizați evoluția pieței fondurilor de investiții în prima jumătate din 2022?

Dan Popovici: Prima jumătate a anului 2022 a fost una dificilă pentru administratorii de fonduri din România. Având în vedere volatilitatea ridicată a piețelor financiare, indiferent dacă vorbim de acțiuni sau de obligațiuni, fondurile administrate au înregistrat la rândul lor corecții. Să nu uităm că pe de o parte am avut în prima parte a anului ridicări ale dobânzii de referință pe fondul unei inflații puternice, ceea ce a afectat în mod decisiv evoluțiile randamentelor titlurilor de stat. Creșteri accelerate ale randamentelor s-au văzut atât în ceea ce privește titlurile de stat în lei cât și a celor emise în valută. Și implicit aceste creșteri ale randamentelor se reflectă în scăderea prețurilor obligațiunilor aflate în portofoliile fondurilor. Pe de altă parte trebuie să ne amintim de nervozitatea înregistrată la nivelul piețelor de capital pe parcursul primelor săptămâni după declanșarea războiului din Ucraina. În aceste condiții, cei mai mulți jucători din industria de asset management locală s-au confruntat cu răscumpărări din partea investitorilor.

Pe această cale aș vrea să reamintesc tuturor investitorilor în fonduri de investiții că acestea sunt instrumente potrivite pentru investițiile pe termen lung și că istoric fondurile de investiții sunt printre instrumentele financiare care pot să te protejeze de efectele inflației. Cu toate acestea trebuie înțeles că niciodată nu poți câștigă toate bătăliile cu inflația, ceea ce este important în cele din urmă este să poți câștigă războiul pe termen lung.

Care au fost fondurile preferate de investitori? Din ce motive?

Dan Popovici: Poate la prima vedere poate părea paradoxal dar am observat că apetitul investitorilor s-a menținut ridicat în zona fondurilor de acțiuni și cu precădere a celor cu expunere pe piață locală de acțiuni. Această se explică pe de o parte prin apetitul la risc mai ridicat a investitorilor în fondurile de acțiuni și implicit prin acceptarea unei volatilități mai ridicate iar pe de altă parte putem să spunem că piața de la București a avut o evoluție mai bună decât piețele internaționale dezvoltate. Astfel la data de 30.06.2022, indicele BET înregistra o scădere de -5.87% dar dacă luăm în considerare și dividendele distribuite avem o valoare pozitivă a BET TR de +0.43%. Pe de altă parte, indicele S&P 500 a înregsitrat o scădere de -20.58%, iar indicele NASDAQ a scăzut la rândul său cu -29.51%. Supraperformanța indicilor de la București poate fi explicată pe de o parte prin faptul că în structura actuală a indicelui o componentă importantă o reprezintă companiile din sectorul energetic, sector care a performat pozitiv la nivel global.

Cum caracterizați evoluția pieței de capital în 2022?

Dan Popovici: Așa cum spuneam și mai sus indicii BVB au înregistrat o evoluție mult mai bună decât indicii piețelor dezvoltate. Chiar mai mult decât atât, putem să ne uităm în regiune și vedem indicele pieței din Ungaria BUX cu o scădere de -22.63%, indicele polonez WIG cu -22.69% sau cel al bursei din Viena cu o scădere de -25.43%. O explicație pentru această evoluție ar fi faptul că în componentă indicilor BVB companiile din sectorul financiar și energetic nu au avut expunere pe Rusia și Ucraina. Având în vedere toate cele de mai sus, putem spune că volatilitatea extrem de ridicată înregistrată pe piețele internaționale a ocolit în bună măsură piață de la București. Ar trebui de asemenea menționat că, în momentul de față, sunt multe companii atractive listate la cota BVB dacă ne uităm la multipli cu care se tranzacționează.

Ce estimări aveți pentru a două jumtate a anului în privința evoluției BVB?

Dan Popovici: Având în vedere cele de mai sus cred că, mai mult decât oricând, fundamentele economice vor conta în viitor. Gradul de incertitudine legat de o posibilă recesiune în Europa datorată opririi alimentării cu gaze naturale pe parcursul iernii care vine este foarte ridicat. Pe de altă parte, politicile monetare restrictive în care sunt angajate băncile centrale pot duce la o deteriorare rapidă a mediului economic atât în SUA cât și în Europa de Vest. Într-un astfel de scenariu, este de așteptat ca gradul de volatilitate a pieței de capital din România să crească și am putea să vizităm din nou minimele înregistrate în luna martie 2022.

Dacă însă contemplăm un scenariu optimist în care livrările de gaze naturale vor continua în această iarnă și vom asista la maxime ale inflației atât în zona Euro cât și SUA, am putea să asistăm la o reversare a trendului actual înregistrat de piețele financiare internaționale. În aceste condiții, am putea închide anul 2022 în teritoriul pozitiv cu principalii indici ai BVB.

Ce așteptări mai aveți de la autorități?

Dan Popovici: Așteptăm de la autorități o legislație simplă și suplă care să încurajeze dezvoltarea pieței financiare din România.

Care sunt factorii principali de îngrijorare în această perioada?

Dan Popovici: Așa cum spuneam și mai sus, există un nivel ridicat de incertitudine generat pe de o parte de războiul din Ucraina și de mișcările făcute de Rusia în relația cu Uniunea Europeană, iar pe de altă parte, de evoluția inflației atât în România cât și la nivel global. Evoluția inflației are un impact major asupra deciziilor viitoare ce vor fi luate de către marile Bănci Centrale (FED, ECB, BOJ, etc). Impactul creșterii ratelor de referință există inclusiv în ceea ce privește evaluările companiilor listate pe piețele de capital. Epoca banilor ieftini pare să se fi încheiat (cel puțîn pentru o perioada) și implicit companiile cu grad mic de îndatorare, cu cash-flow-uri sănătoase și capacitate de a absorbi creșterile de prețuri vor performa în viitor.

Dar oportunitățile?

Dan Popovici: Orice corecție importantă pe piatele de capital a reprezentat în cele din urmă o oportunitate foarte bună de a achiziționa acțiuni la prețuri atractive. Istoria ne învață că piețele își revin de fiecare dată și prețurile își depășesc maximele anterioare. Așa că și acum cred că pentru investitorii care au un orizont de timp lung toate scăderile care au avut loc sau care vor mai avea pe parcursul acestui an nu reprezintă decât momente bune de a achiziționa active la discont.

Noi, ca și companie de asset management, spunem clienților noștri că cea mai sănătoasă strategie în momentul de față este aceea a investirii periodice. Aceste investiții periodice (automate) elimină emoțiile din actul de decizie a investiției și permit achiziționarea de unități de fond la prețuri diferite. Astfel prețul mediu de achiziție va fi unul scăzut și la momentul schimbării trendului actual investitorul va beneficia de creșterile viitoare.

O altă oportunitate importantă în momentul de față o reprezintă nivelul ridicat al randamentelor titlurilor de stat. Astfel pe măsură de portofoliile fondurilor de obligațiuni se rostogolesc, acestea sunt investite la randamente din ce în ce mai mari și mă aștept că începând cu anul 2023 acestea să înceapă să producă câștiguri pentru investitorii din fondurile de obligațiuni.