România a intrat într-o nouă fază politică cu riscuri politice mai mari, determinate de o majoritate parlamentară redusă, un parlament mai fragmentat și o mare parte a partidelor politice de extremă dreapta, potrivit unei analize JP Morgan.
Poziția fiscală pentru 2024 este una dintre cele mai proaste pentru un an fără recesiune, iar piețele se vor îndoi probabil de angajamentul față de consolidarea fiscală cu aceeași majoritate parlamentară și același prim-ministru.
Analiștii JP Morgan spun: “Credem că alte agenții de rating își vor reduce perspectiva la negativă în 2025 și considerăm că obiectivele fiscale vor fi îndeplinite numai în cazul unei presiuni semnificative și prelungite a pieței.
Pentru moment, nu ne așteptăm ca ratingul IG (investment grade) să fie pierdut, dar riscul a crescut brusc”.
JP Morgan recomandă păstrarea ponderii obligațiunilor locale. Obligațiunile de stat ROMGB pe 10 ani nu sunt încă ieftine la 7,35%; presupunând că traseul de consolidare fiscală este livrat, vedem valoarea justă actuală la 7,80%. “Deși nu este scenariul nostru de bază, estimăm că o potențială retrogradare, la sub-investment grade, ar putea declanșa vânzări forțate de ROMGB de 3,5 miliarde-4,5 miliarde dolari”, conform JP Morgan: “În ceea ce privește cursul de schimb, vedem riscuri crescute ca BNR să permită deprecierea cursului de schimb, chiar și înainte de alegerile prezidențiale.
Recomandăm EURRON long cu o țintă de 5,08 și revizuire la 4,96. Păstrăm ponderea RON în portofoliul model GBI-EM.
Având în vedere incertitudinea politică și preocupările fiscale, există riscuri mai mari de rating negativ. Considerăm că există o posibilitate suplimentară de creștere a spread-urilor, având în vedere că credite precum Panama și Columbia sunt tranzacționate mai larg. Estimăm că o potențială retrogradare sub-IG ar putea declanșa ieșiri forțate de valută forte de 5 -6,5 miliarde de dolari.”
| Știri BVB