Folosim cookie-uri pentru a analiza traficul și a îmbunătăți experiența ta.
RefuzAcțiunile Hidroelectrica încă se tranzacționează la un preț confortabil peste cel de listare, ceea ce nu face decât să sublinieze succesul IPO-ului, ne-a spus Loredana Chitu, head of Capital Markets Dentons.
Avocaţii de la Dentons au asistat Hidroelectrica în procesul de IPO, iar Loredana Chitu a fost implicată inclusiv în listarea Electrica din 2014.
Ea ne-a oferit câteva detalii din cadrul procesului de listare a Hidroelectrica, în cadrul unui interviu.
***
Cât timp a durat pregătirea listării Hidroelectrica?
Loredana Chitu: Startul oficial a fost în mai 2022, iar admiterea la tranzacționare a avut loc în iulie 2023, deci în total aproximativ 1 an și 3 luni. Calendarul anunțat inițial era unul mai scurt, dar a trebuit prelungit din diverse motive, fereastra de oportunitate din iunie 2023 dovedindu-se, până la urmă, cea mai potrivită.
Care au fost provocările în cursul pregătirii IPO, din punctul dumneavoastră de vedere?
Loredana Chitu: Acest IPO a adus o noutate în materie de structură a tranzacțiilor de piețe de capital ce implică societăți de stat din România, fiind o vânzare secundară a unui acționar minoritar, urmată de listarea pe bursă. Acest lucru a ridicat câteva întrebări legate de diverse aspecte cheie: cine trebuie să conducă procesul de IPO, cine coordonează redactarea prospectului, care sunt rolurile și răspunderile Societății și ale Fondului Proprietatea, dar și ale reprezentanților legali ai acestora, cine alege consorțiul de listare, cine decide prețul și alocarea, etc.
De îndata ce aceste aspecte s-au clarificat în debutul procesului, ceea ce a urmat a fost un IPO obișnuit din perspective noastră, ca firmă internațională de avocatură, dar care a avut, totodată, provocări specifice unei tranzacții foarte mari și cu un emitent Societate de stat. De exemplu, procesul de due diligence (analiză juridică) a implicat avocați Dentons din toate ariile de practică, pentru a acoperi activitatea celei mai mari Societăți de stat din România. De asemenea, ca avocați ai emitentului, a fost important pentru noi ca înainte de toate să stăm față în față în întâlniri repetate cu reprezentanții Societății pentru a înțelege cum funcționează producția și vânzarea de energie electrică în cadrul Hidroelectrica, care sunt aspectele pe care trebuie să ne focusăm în analiza noastră, care sunt principalele riscuri ce trebuie prezentate în Prospectul de ofertă și cum să protejăm interesele clientului cel mai bine în această tranzacție.
Am avut, de asemenea, un termen limită până la care trebuia să finalizăm procesul, acesta fiind dictat de borna din PNRR, dar și de situațiile financiare disponibile pentru pregătirea Prospectului de ofertă și admitere la tranzacționare. Acest termen a reprezentat o provocare mai ales în contextul schimbării Guvernului pe final de tranzacție, dar pe care am depășit-o inclusiv cu sprijinul prompt al întregii echipe din Ministerul Energiei.
Care considerați că au fost elementele care au asigurat succesul masiv al IPO-ului, dincolo de coordonatele legate de companie? (structura ofertei, pricing)
Loredana Chitu: Nu putem disocia succesul IPO-ului de companie. Practic, investitorii au cumpărat acțiunile emise de Hidroelectrica cel mai probabil pentru că au încredere în prezentul și viitorul acestei Societăți cu business “green”, în performanțele ei financiare, în planul de afaceri, strategia de creștere și politica de dividende. Structura de ofertă nu a fost una nouă, ci a replicat tranzacțiile mari de până acum de pe BVB (tranșe distincte retail – investitori instituționali, discount pentru retail în primele zile, roadshow și marketing).
Dar dacă ne referim la elementele care au contribuit la acest succes, să nu uităm de lista impresionantă de intermediari care au fost implicați în proces, conduși de unele dintre cele mai mari și importante bănci de investiții din lume. De asemenea, momentul pe piața de capital a fost unul benefic, un număr mare de investitori internaționali fiind interesați de această ofertă în ciuda contextului geo-politic dificil – și acest interes este justificat pe deplin de performanțele Societății. Și nu în ultimul rând, conducerea Hidroelectrica și cea a Fondului Proprietatea, dar și echipele de proiect ale acestora, au depus un efort imens pentru a asigura o tranzacție de succes.
Au existat puncte în care au trebuit aliniate anumite interese ale ofertantului, acționarului majoritar și companiei? Cum le-ați abordat?
Loredana Chitu: Da, categoric au existat câteva puncte importante ce au trebuit aliniate între aceste părți: de la bursa de valori unde să aibă loc listarea (pentru care au fost câteva dezbateri publice între cei doi acționari), până la cine decide cu privire la alocarea acțiunilor către cumpărători și cum (aspecte care au fost reflectate în secțiunea de ”Subscriere și Vânzare” din Prospect). Am fost alături de Hidroelectrica în negocierea acestor aspecte cheie ale ofertei, oferind și perspectiva practicii de piață pentru tranzacții de acest tip, la care avem acces ca urmare a experienței anterioare a echipei noastre multijurisdicționale.
Cum vi s-a parut listarea H2O comparativ cu alte listări ale statului român?
Loredana Chitu: Fiecare tranzacție are provocările sale. La Electrica, unde am asistat emitentul în 2014 când eram colaborator al altei case de avocatură, a trebuit să găsim, alături de restul de consultanți, calea juridică potrivită pentru a ambala în certificate de depozit acțiuni nou emise, să depășim obstacole legate de regulamente ASF și am oferit consultanță legată de procesul de divizare, anterior ofertei publice inițiale, toate acestea fiind specifice doar listării Electrica. În același timp, Hidroelectrica a fost fără doar și poate cea mai mare provocare profesională de până acum, din multiple unghiuri, dar în special din cauza mărimii emitentului și, implicit, a tranzacției, numărului de părți implicate și sindicatului de bănci, mizei uriașe în joc, structurii inovatoare și a faptului că tranzacția a fost, din partea Dentons, condusă de noi, echipa din București, în timp ce echipa de la Londa a ajutat pe aspecte de drept străin.
Considerați că statul ar trebui să mai listeze din participațiile sale la bursă? De ce?
Loredana Chitu: Este o decizie comercială pe care eu nu mă pot pronunța. Dar mi-ar plăcea să mai văd oferte, asta clar. Cu asta mă ocup. Și cred că piața de capital este pregătită pentru ele. De asemenea, aceste listări sunt foarte benefice pentru dezvoltarea Bursei de Valori, dar și pentru creșterea transparenței și implicit a guvernanței corporative în Societățile de stat care au curajul și încrederea să vină pe piața de capital.
Apreciați că o listare duală ar fi putut aduce mai multe beneficii companiei și acționarilor? De ce?
Loredana Chitu: Probabil că la această întrebare pot să răspundă mai degrabă băncile de investiții. Dar faptul că listarea a fost un mare succes în această formă, cu listare derulată exclusiv pe Bursa de Valori București, cred că oferă o perspectivă clară asupra acestui aspect. Listarea Hidroelectrica reprezintă, totuși, cel mai mare IPO din Europa în acest an și, din câte știu, singura tranzacție europeană de acest gen de până acum, în cadrul căreia acțiunile încă se tranzacționează la un preț confortabil peste cel de listare, ceea ce nu face decât să sublinieze succesul procesului – deci asta cred că răspunde indirect la întrebare.
Prim-ministrul britanic Keir Starmer a declarat marţi că Marea Britanie va recunoaşte statul Palestina în…
Preşedintele american Donald Trump a prevenit marţi că ultimatul dat omologului său rus Vladimir Putin…
Prim-ministrul slovac Robert Fico (Smer-SD) a declarat marți că Ministerul de Externe britanic (Foreign Office)…
Primarul interimar al Capitalei, Stelian Bujduveanu, a anunțat că retrage proiectul privind transferul unei suprafețe…
Constructorul de nave şi submarine francez Naval Group a fost, se pare, vizat de un…
ANRE a dispus inițierea unei acțiuni de control la operatorii de distribuție concesionari, în ceea…
This website uses cookies.
Read More
View Comments
E normal sa fie asa cand TP este 145 lei! Am tot cumparat si la listare si ulterior si le voi tine pana cand pretul va fi 200 lei!