Perspectivele de investiții ale Amundi, cel mai mare administrator de investiţii din Europa, pentru 2022: Stagflație la orizont şi un nou regim de piață – investiți în marea transformare

Eric Mijot, Head of Developed Markets Strategy Research la Amundi: Ne așteptăm la randamente cu o singură cifră în 2022

Amundi, cel mai mare administrator de investiţii din Europa, a prezentat astăzi perspectivele sale de investiții pentru anul 2022, într-un eveniment online organizat pentru clienţii săi din România, potrivit unui comunicat.

Principalele concluzii din perspectiva investițională a Amundi pentru 2022 includ:

 Scenariul de piaţă asemanator „decadei 1970” câștigă teren. Creșterea globală va reveni la potenţialul dinaintea crizei sanitare, după vârful din 2021, pe măsură ce stimulii ciclici se estompează. Inflația se va dovedi a fi permanentă şi dificil de estimat, alimentată de problemele din lanţurile de aprovizionare și de nivele scăzute ale stocurilor. Desincronizarea globală între trendurile de creștere și inflație revine în forţă, iar fenomenul globalizării va fi serios temperat.

 Băncile centrale vor accepta dobânzi real negative, ignorând voluntar presiunile inflaționiste. După un început timid de retragere a stimulilor monetari, ne aşteptăm la o adaptare relaxată a politicilor monetare, pe fondul încetinirii creșterii economice și a creşterii necesităţii de stimuli fiscali şi guvernamentali pentru finanțarea tranziției verzi și echitabile.

 Conceptul de piețe emergente, ca bloc omogen, s-a încheiat. Noua diviziune va fi între trei lumi: 1) țări cu inflație și bănci centrale care acționează pentru a o controla; 2) țări cu bănci centrale care rămân inactive, cu inflaţe scăpată de sub control; și 3) China. Investitorii ar trebui să favorizeze 1 și 3, unde și monedele ar trebui să se aprecieze față de dolarul american, probabil afectat de povara politicilor keynesiene din ultimii ani.

Principalele convingeri ale Amundi pentru 2022

În ceea ce privește construcția portofoliului, 2022 va aduce mai multe provocări față de 2021. Elementele cheie de luat în considerare vor fi: randamentele reale, riscul de lichiditate și expunerea la riscurile şi oportunităţile creșterii economice, combinat cu riscul de inflație. În acest context, potrivit Aundi, investitorii ar trebui să:

Diminueze expunerile pe plasamentele riscante care au performat bine în 2020 – 2021, iar apoi să recalibreze pozitiv expunerile mai riscante, cu accent pe neutralitatea portofoliului la creșterea dobânzilor şi a randamentelor obligaţiunilor.

– Investitorii ar trebui să înceapă anul cu o alocare prudentă, neutră (considerând evaluările exuberante din unele pieţe) și să încerce să exploateze selectiv oportunitățile din diferite regiuni și sectoare. In cazul unei încetiniri a creşterii urmată de noi stimuli politici, investitorii vor avea timp pentru a crește din nou alocarea spre active mai riscante și de a exploata oportunitățile aduse de o prelungire a ciclului.

– Modelul de portofoliu 60% obligaţiuni /40% acţiuni va fi pus la încercare. Corelația recentă pozitivă acțiuni-obligațiuni necesită o alocare dinamică. Sursele suplimentare de diversificare care pot atenua riscul de inflație, cum ar fi activele reale, vor fi esențiale în portofoliu.

Aleagă abordări flexibile în căutarea unui venit real, prin lărgirea spectrului claselor de active investibile, într- un mediu cu inflație structural ridicată.

– Investitorii ar trebui să reziste tentației de a alege obligaţiuni cu maturităţi lungi după prima etapă de creștere a randamentelor nominale. Oportunitățile trans-regionale, valutele şi variaţiile curbei randamentelor vor înflori într-o lume a politicilor monetare divergente.

– Pentru a căuta randamente reale mai bune, investitorii pot explora domenii dincolo de spațiul tradițional al obligațiunilor și pot să ia în considerare dividendele acțiunilor, activele reale, obligațiunile din pieţe emergente cu accent pe durată scurtă și, în general, domeniile care oferă randamente mai mari cu risc de durată relativ scăzut, cum ar fi creditul și împrumuturile subordonate.

– Probabil că vom vedea câteva fisuri legate de gradul de îndatorare. Acest lucru va declanșa o corecţie pentru creditele mai riscante într-o perioadă marcată de condiți de lichiditate mai stricte și rate de default în crestere.

Investească în acţiuni cu accent pe zonele cu evaluări de piaţă mai atractivă (valoare – Value, Pieţe Emergente, Europa) care sunt mai puțin sensibile la rate de dobândă în creştere.

– Evoluţia viitoare a dobânzilor va tempera evaluările excesive din anumite segmente. Probabil zonele scumpe din spațiul de tip “Growth” – creştere vor fi afectate. Selecția ar trebui să se concentreze pe profituri reale și pe companii cu putere de stabilire a prețurilor la consumator. Ne așteptăm la un mediu caracterizat de o dispersie mare a randamentelor între acțiuni, oferind o premisă atractivă pentru managerii profesionişti de portofoliu.

– Europa ar trebui să fie favorizată datorită fondului său Next Generation UE, cu accent pe tranziția ecologică.

– Acțiunile din Pieţele Emergente ar trebui să revină în atenția investitorilor. În retrospectivă, expunerea la acțiuni a crescut până la un vârf ciclic, dar preponderent pe acțiunile din pieţele dezvoltate. Următoarea creștere ar trebui să favorizeze pieţele emergente, unde alocările sunt mult sub ținta strategică, iar evaluările sunt atractive.
Adauge expunere tematică la factorii ESG (Mediu / Social / Guvernanţă) care probabil vor avea un impact material asupra riscurilor şi randamentelor viitoare.

– Temele de mediu, sociale și de guvernanță (ESG) ar trebui să fie considerate complementare măsurătorilor clasice de risc și randament ale portofoliului, în special pentru sectoarele în care aceste politici vor avea un impact semnificativ asupra prețurilor activelor. Schimbările profunde aduse reglementărilor, precum și cererea în creștere a instituțiilor și investitorilor înseamnă că aceşti factori devin din ce în ce mai relevanți.

– Inițiativa “Zero emisii nete” va avea un impact semnificativ pe piață, în opinia noastră. Abordarea inegalităților va fi probabil următoarea temă investiţională proeminentă, cu sprjinul guvernelor. Ar putea apărea unele teme combinate, care aduc împreună aspectele de mediu și sociale, cum ar fi tranziția de a aborda schimbările climatice într-un mod social echitabil, fiind un punct de interes deosebit pentru economiile ţărilor emergente.

Florin Dolea, CEO la Amundi Romania, a declarat: “Creşterea inflaţiei, desincronizarea politicilor monetare de cele fiscale, schimbările climatice şi accelerarea investiţiilor responsabile, sunt doar câteva dintre temele care ne preocupă pe toţi, iar anul care tocmai a început poate fi anul în care un nou model de creştere se va contura.”

Eric Mijot, Head of Developed Markets Strategy Research la Amundi, a declarat: “Ne așteptăm la randamente cu o singură cifră în 2022, influenţate în principal de creșterea câştigurilor pe acţiuni (EPS), dar mai puțin decât în 2021. Volatilitatea ar trebui să crească, având în vedere înăsprirea politicii monetare a SUA. Ne aşteptăm la un an cu hopuri. Strategia de valoare (Value) va rezista cel mai bine într-un context de creștere a randamentelor la obligaţiuni. Acest lucru favorizează Europa deocamdată. Piețele emergente ar putea fi, în cele din urmă, surpriza pozitivă din acest an, probabil cand USD va atinge nivele relativ înalte, iar China va renunţa la politicile restrictive din ultima perioadă.“

John O’Toole, Head of Fund Solutions at Amundi, a adaugat: “Pe măsură ce intrăm într-o perioadă de încetinire a ritmului economic, inflație în creștere și modificări ale setărilor politicii monetare pe piețele dezvoltate, trimestrele următoare vor aduce probabil o divergență mare în performanța claselor de active. Deși există o serie de tendințe globale puternice, despre care credem că vor prezenta riscuri și oportunități pentru investitori, diversificarea și flexibilitatea vor rămâne obiective cheie.“