-
Inteligența artificială adaugă un nou strat de incertitudine industriei creditelor private.
Piețele de credit private se confruntă cu o nouă incertitudine, pe măsură ce instrumentele bazate pe IA încep să exercite presiuni asupra companiilor de software, un grup important de debitori pentru creditorii privați, potrivit CNBC.
Industria software a fost supusă unei noi presiuni săptămâna trecută, după ce firma de inteligență artificială Anthropic a prezentat noi instrumente de IA, provocând o vânzare masivă a acțiunilor furnizorilor de date software.
Instrumentele AI, dezvoltate de Anthropic, sunt concepute pentru a îndeplini sarcini profesionale complexe pentru care multe companii de software percep în prezent taxe, ceea ce a stârnit noi îngrijorări cu privire la faptul că AI ar putea slăbi modelele tradiționale de afaceri din domeniul software-ului.
Acțiunile administratorilor de active cu francize private de credit mari au scăzut săptămâna trecută, pe fondul îngrijorării investitorilor cu privire la modul în care AI ar putea răsturna modelele de afaceri ale debitorilor, ar exercita presiune asupra fluxurilor de numerar și, în cele din urmă, ar crește riscurile de neplată.
Ares Management a scăzut cu peste 12% săptămâna trecută, în timp ce Blue Owl Capital a pierdut peste 8%. KKR a scăzut cu aproape 10%. TPG a pierdut aproximativ 7%. Apollo Global și BlackRock au scăzut cu peste 1% și, respectiv, 5%. Pentru comparație, S&P 500 a scăzut cu aproximativ 0,1%, în timp ce Nasdaq, cu o pondere mare a tehnologiei, a scăzut cu 1,8%.
Aceste mișcări scot în evidență o neliniște crescândă în jurul pieței creditelor private, care trebuie acum să se pregătească pentru impactul perturbărilor generate de IA asupra sectorului software, care este puternic expus achizițiilor finanțate cu împrumuturi opace și nelichide, potrivit observatorilor pieței.
„Companiile de software pentru întreprinderi sunt un sector preferat de creditorii privați din 2020”, a scris PitchBook într-un raport săptămâna trecută, în urma căderii, adăugând că multe dintre cele mai mari împrumuturi unitranche (două sau mai multe împrumuturi combinate într-unul singur), structura preferată a pieței creditelor private, au fost acordate companiilor de software și tehnologie.
Software-ul reprezintă o parte semnificativă din împrumuturile deținute de companiile de dezvoltare a afacerilor din SUA, reprezentând aproximativ 17% din investițiile BDC în funcție de numărul de tranzacții, fiind al doilea după serviciile comerciale, potrivit datelor PitchBook.
Această expunere s-ar putea dovedi costisitoare dacă adoptarea AI se accelerează mai repede decât se pot adapta debitorii. UBS Group a avertizat că, într-un scenariu de perturbare agresivă, ratele de neplată ale creditelor private din SUA ar putea urca la 13%, semnificativ mai mult decât stresul prognozat pentru împrumuturile cu efect de levier și obligațiunile cu randament ridicat, care, potrivit estimărilor UBS, ar putea ajunge la aproximativ 8% și, respectiv, 4%.
„Împrumuturi private acordate multor companii de software”, a declarat Jeffrey C. Hooke, lector senior în finanțe la Johns Hopkins Carey Business School. „Dacă acestea încep să scadă, vor apărea probleme în portofoliu.”
Hooke a afirmat însă că tensiunile din domeniul creditelor private sunt anterioare celor mai recente preocupări legate de IA, indicând probleme legate de lichiditate și prelungirea împrumuturilor. „Multe fonduri de credit private au avut probleme cu lichidarea împrumuturilor”, a spus el, adăugând că evoluțiile recente au adăugat pur și simplu un alt strat de presiune asupra unui sector deja aflat sub presiune.
Această serie de noi avertismente vine în urma recentelor îngrijorări din industria de 3 trilioane de dolari cu privire la efectul de levier, evaluările opace și riscul ca problemele izolate să se transforme în probleme sistemice. Jamie Dimon, de la JPMorgan, a avertizat la sfârșitul anului trecut cu privire la „gândacii” creditelor private, avertizând că stresul unui singur împrumutat poate semnala probleme mai ascunse.
„Disrupția AI ar putea reprezenta un risc de credit pentru creditorii privați pentru unii dintre debitorii din sectorul software și servicii, dar poate nu și pentru alții, deoarece depinde de care dintre aceștia se află în urma curbei AI și care sunt în fruntea acesteia”, a spus Kenny Tang, șeful departamentului de cercetare a creditelor din SUA la PitchBook LCD.
Tang a adăugat că companiile de software și servicii reprezintă cea mai mare pondere a împrumuturilor cu plată în natură (PIK), care se referă la acorduri în care debitorii pot amâna plata dobânzii în numerar. Deși structurile PIK sunt adesea utilizate pentru a oferi companiilor cu creștere rapidă timp pentru a-și construi venituri și fluxuri de numerar, acestea devin riscante dacă finanțele debitorului se deteriorează. În acest caz, dobânda amânată se poate transforma rapid într-o problemă de credit, a spus el.
Economistul șef al Moody Analytics, Mark Zandi, a remarcat că, deși este dificil să se realizeze o evaluare completă a riscurilor din acest sector, având în vedere opacitatea acestuia, creșterea rapidă a împrumuturilor legate de IA, creșterea efectului de levier și lipsa de transparență sunt „semnale de alarmă” considerabile.
„Cu siguranță vor apărea probleme de credit semnificative și, deși industria creditelor private este probabil capabilă în prezent să absoarbă destul de bine orice pierderi, acest lucru s-ar putea să nu mai fie valabil peste un an, dacă creșterea actuală a creditelor continuă.”
| Știri BVB