Boom-ul AI stimulează acțiunile din domeniul tehnologic, împingând S&P 500, Nasdaq și Dow Jones la noi recorduri. Însă Karim Moussalem, directorul de investiții în acțiuni la Selwood Asset Management, vede „riscuri enorme” la orizont pentru tranzacţiile cu IA, care s-ar putea “destrăma” rapid – și își poziționează fondul pentru consecințe, potrivit CNBC.
„Tranzacțiile cu AI încep să semene cu una dintre marile manii speculative din istoria pieței”, a declarat Moussalem, care gestionează o strategie de acțiuni neutră față de piață la fondul speculativ cu sediul la Londra, într-o postare pe LinkedIn.
„Pentru mine, nu se poate nega faptul că ne aflăm în mijlocul unei bule și al unei frenetici totale determinate de retail.”
Joi, în cadrul emisiunii „Squawk Box Europe” de la CNBC, Moussalem a declarat că hiper-scalerii AI se află într-o cursă „pe care nimeni nu vrea să o piardă”, având puterea de a cheltui miliarde, având în vedere soliditatea bilanțurilor lor.
Dar această scalabilitate ar putea fi împiedicată de creșterea prețurilor la energie în SUA, a explicat el, avertizând că „puterea impulsului și a narativului” maschează potențialele riscuri de evaluare și presiunile legate de cheltuielile de capital și câștiguri.
Natura intensivă din punct de vedere energetic a AI stă la baza poziției din ce în ce mai optimiste a lui Moussalem față de mărfuri precum uraniul și cuprul – ambele utilizate în producția de energie – descriind energia ca „un loc excelent” în peisajul actual.
Jocul energiei
El a subliniat deprecierea cheltuielilor de capital în rândul acțiunilor AI ca o preocupare cheie.
„Nvidia lansează noi cipuri în fiecare an. Acești hyperscaleri își depreciază cheltuielile de capital pe o perioadă de șase, șapte, opt ani. Dar te-ai putea întreba dacă acest lucru nu este prea optimist și generos; dacă ai deprecia aceste cheltuieli de capital pe o perioadă de unul sau doi ani, ai putea susține că profiturile tuturor acestor companii sunt mult supraevaluate”, a spus el.
Moussalem consideră că creșterea continuă a indicelui S&P 500 este susținută de „o singură narațiune importantă” — care ar putea fi rapid contestată de o schimbare bruscă către o supraveghere mai strictă a cotei de piață a giganților tehnologici sau de o creștere rapidă a prețurilor la energie, pe măsură ce rețelele electrice se luptă să facă față capacității.
„Aceste prețuri [la energie] cresc parabolic, la fel de parabolic cum are loc adoptarea AI”, a spus Moussalem.
În timp ce companiile tehnologice speră să limiteze intensitatea consumului de energie al IA, Moussalem mizează pe uraniu, care, potrivit lui, oferă expunere directă la comerțul cu IA la evaluări „extrem de rezonabile”.
Centrele de date care alimentează IA depind din ce în ce mai mult de surse de energie stabile, fiabile și de mare capacitate. Această nevoie a adus uraniul – care generează energie nucleară – în centrul atenției.
„Când te gândești la situația cererii și ofertei pe piața uraniului, se profilează un deficit uriaș”, a spus el.
„Zona bulei”
Pe măsură ce cresc îngrijorările cu privire la o bulă AI, el a recunoscut că valorile ridicate ale companiilor cu bilanțuri slabe și venituri scăzute – determinate în parte de apetitul investitorilor de retail – au făcut ca vânzarea în lipsă a acestor acțiuni să fie dificilă, deoarece amintirile despre nebunia acțiunilor meme din 2021 persistă.
„Uitați-vă la coșul cu cele mai neprofitabile companii din SUA – acestea au crescut cu 120% față de minimele din aprilie”, a spus el. „Nvidia nu este neapărat imaginea bulei. Există multe alte locuri pe care le puteți analiza și care mi se par a fi în teritoriul bulei pure.”
Moussalem nu este singurul care este îngrijorat de o bulă. Investitorul veteran Leon Cooperman a declarat pentru CNBC la începutul acestei săptămâni că ne aflăm în ultimele etape ale unei piețe bullish în care se pot forma bule — lucru despre care Warren Buffett a avertizat.
„Este ceea ce se întâmplă acum”, a spus Cooperman, adăugând că starea de spirit a investitorilor este foarte similară, iar evaluarea companiilor de inteligență artificială este „ridicol de mare”.
Georges Debbas, șeful departamentului de instrumente financiare derivate pe acțiuni din UE la BNP Paribas, a declarat că există semne de întrebare cu privire la tema IA în perspectiva anului 2026, în special în ceea ce privește potențialul de scădere în rândul firmelor cu investiții mari și randamente scăzute în acest sector.
„O mare parte din structura de bază s-a schimbat atât de dramatic, încât deținerea de protecție, în esență, nu pentru că ești long sau short pe piață, are mult sens”, a declarat el joi pentru „Squawk Box Europe” de la CNBC.
| Știri BVB