Zona Euro – activitate economică în ameliorare, inflație în accelerare în mai (Andrei Rădulescu)

de Andrei RĂDULESCU, Membru al Comitetului Bretton Woods (singurul economist din România și țările Europei Centrale și de Est), Cercetător Senior, Institutul de Economie Mondială din cadrul Academiei Române

Indicatorii macroeconomici comunicați în Zona Euro (nucleul dur al Uniunii Europene și, totodată, principalul partener economic al României) în luna mai au prezentat evoluții predominant favorabile, care exprimă o ameliorare a climatului din sfera activității economice reale, în pofida provocărilor cu care se confruntă economia mondială și nivelului ridicat al costurilor reale de finanțare în plan regional.

Se evidențiază îmbunătățirea indicatorului de încredere în economie estimat de Comisia Europeană, cu un ritm lunar de 0,4 puncte, la 96,0 puncte în a cincea lună a anului curent, cel mai ridicat nivel din martie.

Evoluția a fost determinată de dinamica indicatorilor de încredere în industrie (maximul din martie), servicii (maximul din ianuarie) și la nivel de consumator (spre cel mai ridicat nivel din februarie 2022, luna declanșării evenimentelor din Ucraina).

Revenirea indicatorului de încredere a consumatorilor din regiune la maximul din februarie 2022 a fost susținută de climatul pozitiv din piața forței de muncă, tendința de atenuare a presiunilor inflaționiste și programele europene în implementare, inclusiv pentru tranziția spre un nou model economic.

Pe de altă parte, indicatorul de încredere în sectorul de construcții (intensiv în capital și forță de muncă) a continuat să se deterioreze în luna mai, fiind înregistrat cel mai redus nivel din septembrie 2020 (din perioada pandemiei coronavirus), evoluție puternic influențată și de nivelul ridicat al costurilor reale de finanțare.

De asemenea, economia regiunii a crescut pentru a treia lună consecutiv în mai anul curent, cu un ritm în ameliorare, conform indicatorului PMI Compozit estimat de Markit Economics (acesta s-a situat la maximul din mai 2023).

Atrag însă atenția cu privire la persistența divergenței între creșterea înregistrată la nivelul sectorului de servicii (cu cel mai bun ritm din mai 2023) și ajustarea din sfera industriei prelucrătoare (ramura cea mai afectată de consecințele șocurilor din ultimii ani).

De altfel, datele comunicate de Eurostat la jumătatea lunii mai indică scăderea producției industriale din regiune pentru a treia lună la rând în martie, cu un ritm anual de 1,0%.

În plus, construcțiile (sector intensiv în capital și forță de muncă) s-au redinamizat în martie 2024, prezentând un ritm anual de creștere de 0,1%, după ajustarea cu o rată anuală de 1,8% din februarie.

Atrag atenția cu privire la accelerarea sectorului de servicii (care are ponderea cea mai ridicată în PIB-ul regiunii), acesta crescând în februarie cu un ritm lunar de 1,0% și o dinamică anuală de 4,9%, conform datelor Eurostat.

Nu în ultimul rând, în sfera comerțului internațional cu bunuri balanța a înregistrat un sold pozitiv de 57,5 miliarde EUR în perioada ianuarie-martie anul curent, spre deosebire de deficitul de 9,4 miliarde EUR din trimestrul I 2023.

Evoluția a fost determinată de ajustarea importurilor cu o dinamică anuală de 12,3%, până la 647,5 miliarde EUR, în contextul tendinței de creștere a ratei de economisire (spre exemplu, rata de economisire la nivelul populației s-a situat la 14,6% în trimestrul IV 2023, cel mai ridicat nivel din primul trimestru al anului 2022).

Exporturile de bunuri ale Zonei Euro au scăzut cu un ritm anual de doar 3,2%, la 705 miliarde EUR în primele trei luni ale anului 2024, potrivit datelor publicate de Eurostat.

În sfera pieței forței de muncă rata șomajului din Zona Euro a scăzut de la 6,5% în martie la 6,4% în aprilie, un nivel minim istoric, confirmându-se rezistența la dinamica economiei cu un ritm inferior celui potențial.

Pe de altă parte, atrag atenția cu privire la intensificarea presiunilor inflaționiste în luna mai, primele estimări ale Eurostat indicând creșterea prețurilor de consum cu o rată anuală de 2,6%, cel mai ridicat nivel din ianuarie (componenta core la 2,9%, maximul din luna februarie).

Evoluția a fost determinată de intensificarea presiunilor inflaționiste la nivelul componentei servicii, ritmul anual al tarifelor accelerând la 4,1% în mai, maximul din octombrie 2023.

Persistența climatului dificil din sfera economiei reale și tendința de convergență a inflației spre nivelul țintă al Băncii Centrale Europene (BCE) au determinat reprezentanții instituției să semnaleze probabilitatea ridicată a inițierii unui ciclu de scădere a ratei de dobândă de referință începând cu ședința din luna iunie.

În prezent piața financiară anticipează o decizie a Consiliului Guvernatorilor BCE de diminuare a ratei dobânzii de referință cu 25 puncte bază la ședința programată în această săptămână (pe 6 iunie).

Cele mai recente previziuni macroeconomice ale Organizației pentru Cooperare și Dezvoltare Economică (OCDE) exprimă perspective de creștere pentru PIB-ul Zonei Euro cu ritmuri anuale în accelerare la 0,7% în 2024 și 1,5% în 2025.

Această perspectivă are la bază accelerarea consumului privat – principala componentă a PIB ar putea urca cu rate anuale de 1,1% în 2024 și 1,6% în 2025.