- Profesioniștii din industrie consideră că perspectivele pentru 2026 sunt în continuare de creștere, deși tensiunile politice interne și contextul geopolitic pot influența perspectiva iar investițiile recurente și pe termen lung sunt cea mai sigură cale de câștig
Industria fondurilor de investiții din România a încheiat anul 2025 cu rezultate istorice, confirmând maturizarea accelerată a pieței locale de asset management și consolidarea rolului acesteia în economia românească. Depășirea pragului de un milion de investitori, atingerea unor active nete record, precum și performanța solidă a pieței de capital au transformat 2025 într-un an de referință pentru industria administratorilor de fonduri din România.
„Anul 2025 a fost, fără îndoială, un an al recordurilor pentru industria noastră, confirmând un deceniu de creștere accelerată și de consolidare. Peste un milion de investitori și atingerea unor active istorice nu sunt simple cifre, ci rezultatul unui efort constant al întregii industrii, al profesionalizării administratorilor, al digitalizării accelerate și al creșterii nivelului de educație financiară. Am reușit aceste performanțe într-un context economic dificil, marcat de inflație, volatilitate și schimbări de reglementare, ceea ce demonstrează reziliența și relevanța industriei noastre. În același timp, 2025 ne-a arătat foarte clar care sunt provocările viitorului: nevoia de predictibilitate legislativă, adaptarea la noile cerințe europene și responsabilitatea de a transforma acest milion de investitori în investitori constanți, informați și disciplinați. Pentru 2026, ne așteptăm la un an al consolidării. Estimăm continuarea creșterii bazei de investitori, o pondere mai mare a investițiilor recurente și o diversificare tot mai mare a produselor. Provocările acestui an sunt să menținem încrederea câștigată, să continuăm educația financiară și să demonstrăm că fondurile de investiții sunt un pilon esențial pentru dezvoltarea pieței de capital și a economiei românești pe termen lung”, a declarat Horia Gustă, președinte AAF.
Avuția investitorilor în fondurile deschise de investiții locale a crescut cu 4,4 mld. lei, în 2025
Potrivit datelor centralizate de AAF, activele nete ale fondurilor deschise de investiții locale (FDI) au înregistrat o creștere cumulată de aproximativ 40% în ultimii 10 ani, iar dinamica din 2025 a fost una excepțională, atât din perspectiva performanței activelor, cât și a interesului investitorilor. Astfel în anul 2025, avuția investitorilor în FDI locale a crescut cu 4,4 miliarde lei, acompaniată și de subscrieri nete anuale de 5,7 miliarde lei, semn al încrederii continue în produsele de economisire și investiții administrate profesionist. La nivel anual, activele nete ale FDI au avansat cu 38%, creșterea fiind susținută în principal de fondurile de acțiuni, cu un plus de 3,7 miliarde lei, și de cele de obligațiuni, cu un plus de 3,5 miliarde lei.
Fondurile deschise de investiții locale au consemnat evoluții solide pe majoritatea categoriilor. Activele fondurilor de acțiuni au crescut remarcabil cu 68% în ritm anual , cele de obligațiuni cu 25,2%, iar fondurile multi-active au înregistrat un avans de 43,1%. Structura pieței la finalul anului 2025 evidențiază o distribuție în schimbare a activelor nete pe categorii de fonduri, cu un rol tot mai important al fondurilor de acțiuni și o ușoară diminuare a celor de obligațiuni în totalul pieței. Această tendință reflectă maturizarea investitorilor și orientarea către instrumente cu potențial mai ridicat de randament pe termen mediu și lung.
Numărul investitorilor a continuat să crească într-un ritm accelerat, creșteri notabile anuale înregistrându-se la fondurile de acțiuni (+64%;+81.707 investitori) și cele de obligațiuni (+24%; +76.277 investitori), precum și la cele din categoria alte fonduri (+47%; +84.173 investitori). Per ansamblu, numărul investitorilor în FDI locale a crescut cu 36% în 2025, confirmând extinderea bazei de investitori de retail din România.
Subscrierile nete au rămas pozitive pentru al cincilea trimestru consecutiv, cu o accelerare vizibilă spre finalul anului. În trimestrul al patrulea din 2025, cele mai importante intrări nete de capital au fost direcționate către fondurile de acțiuni și de obligațiuni, ceea ce subliniază apetitul crescut al investitorilor pentru instrumente care pot beneficia de evoluțiile favorabile ale piețelor financiare. Astfel, per ansamblu, rezultatele anului 2025 confirmă faptul că industria fondurilor de investiții din România traversează o etapă de maturizare accelerată, caracterizată prin creștere robustă, diversificare și o participare tot mai largă a populației la piața de capital.
Deși codașa Europei la investiții, România are unul dintre cele mai dinamice ritmuri de creștere din regiune în ultimii ani
La nivel european, industria fondurilor de investiții a întegistrat, de asemenea, un avans semnificativ, menținându-și rolul central în finanțarea economiei și în economisirea pe termen lung a populației. Conform datelor publicate de EFAMA – European Fund and Asset Management Association, activele nete ale fondurilor de investiții europene au înregistrat evoluții pozitive pe majoritatea categoriilor, pe fondul revenirii piețelor financiare și al fluxurilor nete favorabile.
„Din datele oferite de partenerii noștri europeni, vedem că fondurile de acțiuni și cele de obligațiuni au rămas principalii piloni ai industriei în Europa. Activele fondurilor de acțiuni au beneficiat atât de aprecierea piețelor bursiere, cât și de intrări nete consistente de capital, în timp ce fondurile de obligațiuni au continuat să atragă investitori interesați de plasamente cu un risc mai scăzut pentru diversificarea riscului. De asemenea, fondurile multi-active și alte categorii de fonduri alternative au câștigat relevanță, reflectând apetența investitorilor pentru soluții flexibile într-un context economic încă volatil. Astfel, fondurile deschise (UCITS) de acțiuni sunt cele mai populare la nivel european, cu o proporție de 46% din total, urmate de fondurile de obligațiuni și instrumente cu venit fix (24%). În România, popularitatea este inversată comparativ cu Europa, fondurile de obligațiuni având o pondere mai mare (45-46%), iar fondurile de acțiuni mai mică (28%). De asemenea, dacă ne uităm la dimensiunea pieței europene, activele administrate la nivel european la final de noiembrie 2025 se apropie de 17 trilioane de euro, din care de remarcat este faptul că fondurile de tip ETF reprezintă 2,6 trilioane de euro, înregistrând o creștere semnificativă de popularitate în ultima perioadă, relevată de structura intrărilor nete”, a declarat Jan Pricop, director executiv AAF.
În privința distribuției geografice, diferențele dintre piețele europene rămân semnificative. Analiza activelor nete ale fondurilor raportate la populație evidențiază un decalaj important între statele cu piețe financiare mature și cele aflate în proces de dezvoltare. Țările din Europa de Vest și de Nord se află în topul clasamentului privind activele nete ale fondurilor pe cap de locuitor, în timp ce economiile din Europa Centrală și de Est, inclusiv România, înregistrează valori mai reduse, dar cu un potențial ridicat de creștere pe termen mediu și lung. Astfel, dacă România se află pe penultima poziție în Europa, cu mai puțin de 600 de euro de persoană investiți în fonduri, în țări precum Elveția, Suedia sau Danemarca, media investitiilor în fonduri depășește 50.000 de euro. O imagine similară reiese și din analiza activelor nete ale fondurilor de investiții ca procent din PIB. Statele cu tradiție în utilizarea fondurilor de investiții ca instrument principal de economisire și investiții, precum Elveția, Suedia sau Franța, prezintă ponderi ridicate ale activelor în PIB, confirmând integrarea profundă a industriei de asset management în economia reală. În schimb, piețele emergente din UE, între care și România, se remarcă printr-un spațiu semnificativ de dezvoltare, pe măsură ce nivelul de educație financiară și accesul la produse de investiții se îmbunătățesc. În context, datele arată că, deși România se situează încă în partea inferioară a ierarhiei europene din perspectiva activelor raportate la populație sau PIB, ritmul de creștere din ultimii ani este unul dintre cele mai dinamice din regiune.
Regimul de impozitare a câștigurilor si extinderea canalelor de vanzare prin cont global
Un subiect major abordat în 2025 de AAF a fost dialogul cu autoritățile fiscale, în vederea clarificării și optimizării regimului de impozitare a câștigurilor obținute din fonduri de investiții, aplicabil începând cu anul 2026. Discuțiile cu Ministerul Finanțelor Publice au vizat menținerea actualului sistem de impozitare a câștigurilor de capital cu reținere la sursă, iar în schimb a fost agreată o creștere a nivelului de impozitare (de la 1% la 3% pentru dețineri mai lungi de 1 an și de la 3% la 6% pentru dețineri mai scurte de 1 an).
„O reușită esențială pentru piață a fost să introducem, acum aproape 3 ani, mecanismul de reținere la sursă a impozitului pe câștigul de capital. Astfel, investitorii nu mai sunt nevoiți să completeze formulare, să își calculeze singuri câștigul de capital sau să facă demersuri suplimentare în relația cu ANAF. Pentru noi, menținerea acestui sistem de reținere la sursă a fost mai importantă decât nivelul efectiv al taxării, chiar dacă am luptat ca majorarea taxelor să fie cât mai redusă. În final, alegând între varianta unui impozit de 10% pe câștigul net și menținerea actualului sistem cu reținere la sursă, cu o creștere de la 1% la 3%, respectiv de la 3% la 6%, am considerat că soluția adoptată este în favoarea investitorilor, deoarece păstrează avantajele birocratice legate de simplificarea declarării, a calculelor și a întregului proces administrativ. Și credem că realitatea a confirmat această decizie. Numărul de investitori este în creștere, activele sunt în creștere și nu am asistat la ieșiri din piață. Desigur, a ajutat și contextul favorabil: bursa a crescut, toate clasele de active au înregistrat randamente bune, iar, în final, cel mai important este ca investitorul să fie mulțumit. Din acest punct de vedere, menținerea sistemului, chiar și cu taxe mai mari, a fost mai importantă. Ne bucurăm că, în urma dialogului cu Ministerul Finanțelor, am reușit să păstrăm acest sistem și sperăm ca, cel puțin pe termen mediu, să fie menținut. Cine știe, poate în viitor, pe măsură ce lucrurile se vor așeza, va exista chiar posibilitatea reducerii taxării”, a explicat Cristian Pascu, vicepreședinte AAF.
Un alt obiectiv important a fost îmbunătățirea cadrului legal pentru dezvoltarea canalelor de distribuție a fondurilor, prin discuții aplicate cu Autoritatea de Supraveghere Financiară privind implementarea distribuției pe cont global. Acest demers urmărește creșterea eficienței operaționale, oferind totodată flexibilitate administratorilor, care pot opta fie pentru menținerea conturilor individuale, fie pentru trecerea la conturile globale, fără a le putea combina în relația cu același distribuitor. În prezent, legislația românească impune administratorilor de fonduri să cunoască identitatea clientului final, ceea ce reprezintă o barieră tehnică și legislativă pentru distribuția fondurilor la nivel internațional (unde se operează prin conturi globale, fără a dezvălui identitatea clientului final) și o barieră de business pentru distribuția fondurilor între grupuri bancare concurente pe plan local. Astfel, existența conturilor globale pe piața românească ar permite fondurilor locale să fie distribuite în afara țării, în regiune, contribuind la dezvoltarea pieței și ar facilita vânzarea fondurilor aparținând unor grupuri bancare către clienți ai altor grupuri bancare, deoarece băncile nu sunt dispuse să comunice identitatea clienților finali către administratori din grupuri concurente.
Evoluța bursei a jucat un rol crucial în creșterea numărului de investitori
Pentru 2026, reprezentanții industriei de asset management estimează continuarea trendului de creștere a numărului de investitori, cu accent tot mai puternic pe investitorii tineri și pe investițiile recurente. Activele administrate au potențialul de a-și continua traiectoria ascendentă, iar piața de capital din România este așteptată să rămână atractivă, susținută de posibile noi listări și de interesul crescut al companiilor pentru finanțare prin bursă. Estimările specialiștilor sunt că fondurile de acțiuni, fondurile diversificate și cele cu expunere internațională vor avea o evoluție bună și în acest an, în timp ce fondurile de obligațiuni vor continua să joace un rol important pentru investitorii cu profil conservator.
„Ideea pe care o promovăm este investiția pe termen lung și investiția recurentă. Eu cred că evoluția mai puțin favorabilă a Bursei este, de fapt, un cadou pentru investitorii care acumulează și ar fi bine să o privim astfel. Nu cred că volatilitatea pieței financiare este un lucru rău, ci, dimpotrivă și nici că pierdem investitori dacă bursa locală va traversa perioade mai puțin bune. Din contră, pentru unii acesta va fi un cadou. Un alt factor care a contribuit la creșterea numărului de investitori a fost și digitalizarea masivă a proceselor de achiziție, care a simplificat mult accesul la investiții. În ultimii ani, toate grupurile bancare au construit platforme prin care este foarte simplu să investești. Apoi, să nu uităm că România face parte dintr-o piață mai largă, Bursa de la București a urmat un trend regional de creștere, a fost un context bun. Sunt încrezător că drumul pe care l-am construit cu toții, alături de 1,1 milioane de investitori, va continua în orice condiții de piață”, a anticipat Mihnea Bărbulescu, membru în boardul Erste Asset Management.
În opinia profesioniștilor din piață, evoluția din ultimii ani a BVB a jucat un rol crucial în creșterea numărului de investitori, mulți dintre clienții de retail îndreptându-se spre acțiuni și fonduri de acțiuni.
„Am văzut în statisticile noastre că, în ultimii ani, a existat o creștere foarte puternică, cu o rată remarcabilă, a numărului de investitori în fondurile de acțiuni. În prezent, avem peste 200.000 de investitori în fondurile de acțiuni. Acest număr, împreună cu investitorii de la bursă, care sunt și ei peste 200.000, oferă o explicație clară pentru creșterea bursei, deoarece crește oferta de cumpărare, inclusiv din zona de retail. Ne bazăm în continuare pe faptul că această ofertă va continua să se construiască în timp și ne bucurăm că bursa începe din nou să capete interes, inclusiv în rândul investitorilor din retail, care reprezintă o forță de care trebuie să ținem seama. Personal, mă aștept ca acest număr de investitori să crească în continuare. Bineînțeles, este nevoie de susținere din partea bursei și a autorităților pentru ca piața să se dezvolte în continuare și să atragă mai mulți clienți. Contextul actual este favorabil pentru listări noi și listări secundare, care pot contribui la extinderea ofertei pe care bursa o pune la dispoziția investitorilor existenți”, a explicat Dan Dascăl, CEO BT Asset Management.
Totodată, deși măsurile fiscale adoptate de Guvern în ultimul an au dus la creșteri de taxe, acestea au pus în ordine finanțele țării, ceea ce a întărit încrederea instituțiilor internaționale în România. În acest context, titlurile de stat au reconfirmat că sunt un instrument de investiții sigur, cu randamente bune în ultima perioadă, de care investitorii vor putea profita și pe viitor.
„Aș vrea să fac o referire și la cealaltă mare clasă de active în care investim, respectiv titlurile de stat românești. Cred că este evident că tot ceea ce am văzut în ultimele trimestre – deși perceput de public ca fiind dureros -, incepe sa produca efecte pozitive vizibile. Inclusiv modul în care acest fenomen este perceput din exteriorul Romaniei este diferit. Nu cred că investitorii străini au fost vreodată mai optimiști în privința României și a evoluției titlurilor de stat romanesti decat în momentul actual. Acest lucru se reflectă și în piața titlurilor de stat, unde vedem o comprimare constantă, de câteva luni, a costului de finanțare. În continuare, randamentele României, comparativ cu țările din jur, lasă insa un spațiu considerabil de scădere a dobânzilor, față de Ungaria, Serbia sau alte state din regiune. Din punctul meu de vedere, aici există o oportunitate enormă. Ne aflăm într-un spațiu dominat totusi de obligațiuni și cred că investitorii, și cu ajutorul nostru ca administratori, vor profita în continuare de aceasta. Se pot face mulți bani în perioada următoare investind în aceasta direcție și pe măsură ce România își va continua drumul spre a-și pune finanțele publice în ordine principala clasă de active din care se va putea profita va fi cea a fondurilor de obligațiuni/titlurilor de stat”, este de părere Adrian Negru, CEO Raiffeissen Asset Management.
Totodată, inflația crescută și prețuri ridicate ale metalelor prețioase sunt de așteptat să se mențină. Într-un mediu cu așteptări inflaționiste, statele pun tot mai mult accent pe securizarea lanțurilor de producție. Producția bunurilor considerate critice este adusă cât mai aproape de consumatori: America, Europa, fiecare încearcă să producă „la ei acasă”. Pentru consumatori, acest lucru înseamnă costuri mai mari și, implicit, inflație, deoarece producția localizată este mai scumpă. Într-un mediu global mai conflictual, cu o producție localizată și costuri implicite mai mari, rezultatul este inflația. Iar atunci când ai inflație, întrebarea devine: în ce te protejezi? Răspunsul este acțiuni și active reale. Trăim într-o perioadă în care datoriile publice sunt la niveluri foarte ridicate, iar creșterea dobânzilor cu scopul temperării inflației nu mai este o soluție sustenabilă. În ultimii ani, mai ales după criza financiară din 2008, au fost creați foarte mulți bani pentru a calma piețele. Acești bani s-au dus în piețele financiare, în acțiuni, în imobiliare, ceea ce a dus la creșteri generalizate a tuturor claselor de active. Atunci când există foarte mulți bani în piață, valoarea lor scade, iar acest lucru îl vedem deja. În același timp, piețele emergente au început să recupereze, tocmai pentru că multe dintre ele sunt producători de materii prime ce beneficiază într-un mediu cu așteptări inflaționiste”, a precizat Călin Meteș, CFA, Portfolio Manager, Franklin Templeton.
AAF continuă să investească în educația financiară și în creșterea nivelului de informare a publicului
Prin inițiativele derulate anul trecut, AAF și-a consolidat rolul de promotor al investițiilor responsabile și al educației financiare, contribuind la extinderea accesului la informație și la creșterea gradului de incluziune financiară. Pe plan legislativ, AAF a fost implicată activ atât în proiecte de legislație primară, vizând acte normative precum modificări la Legea nr. 24/2017, Legea nr. 74/2015 și OUG nr. 32/2012, cât și în procesul de actualizare a legislației secundare, inclusiv Regulamentele ASF nr. 10/2015 și nr. 9/2014. Această implicare a avut ca scop adaptarea cadrului de reglementare la evoluțiile pieței și la bunele practici europene.
În paralel, AAF a continuat să investească în educația financiară și în creșterea nivelului de informare a publicului. Asociația a participat, alături de Institutul de Studii Financiare, Bursa de Valori București și ASF, la proiectul Academia de Investiții, contribuind la formarea unei culturi investiționale solide. Totodată, a fost continuat proiectul „Economisește inteligent”, dedicat popularizării economisirii prin fonduri de investiții, precum și implicarea în programele de educație financiară SMARTFIN, derulate împreună cu ISF.
La nivel de industrie, AAF a organizat periodic dezbateri cu cei mai performanți administratori de fonduri, în parteneriat cu Bursa de Valori București, facilitând schimbul de idei și bune practici. De asemenea, organizarea Summitului AAF, eveniment anual de referință, a reprezentat un prilej de recunoaștere a excelenței în administrarea fondurilor, pe baza rezultatelor obținute de administratori.
Asociația Administratorilor de Fonduri din România este organizația profesională neguvernamentală a operatorilor din industria Organismelor de Plasament Colectiv din România, care reunește 23 societăți de administrare a investițiilor (SAI) și administratori de fonduri de investiții alternative (AFIA), Fondul Proprietatea și patru bănci depozitare. Din anul 2007, AAF este membră a European Fund and Asset Management Association (EFAMA).
| Știri BVB