Douăzeci dintre cele mai valoroase companii din lume din domeniul inteligenței artificiale și al semiconductorilor au pierdut, cumulat, peste 1.000 de miliarde de dolari din capitalizarea bursieră în această săptămână, pe fondul temerilor privind costurile tot mai mari ale finanțării investițiilor în infrastructura AI. Acțiunile Nvidia, AMD, Intel și Dell au scăzut joi, în timp ce presiunile asupra pieței obligațiunilor CoreWeave au alimentat îngrijorările privind sustenabilitatea îndatorării companiilor din sector, potrivit CNBC. Valul de vânzări s-a extins din Statele Unite în Asia și Europa, afectând producătorii de cipuri și furnizorii de echipamente pentru semiconductori.
Investitorii încep să pună sub semnul întrebării nu cererea pentru inteligență artificială, ci capacitatea companiilor de a finanța investițiile uriașe necesare construirii centrelor de date și achiziționării procesoarelor avansate.
Majorarea randamentelor obligațiunilor guvernamentale americane, perspectiva unor dobânzi mai ridicate și îngrijorările legate de nivelul datoriilor au determinat o reevaluare a companiilor care au beneficiat de boomul investițiilor în AI.
-
Nvidia, AMD, Intel și Dell, afectate de valul de vânzări
Pe Wall Street, acțiunile Nvidia au scăzut joi cu 1,84%, în timp ce AMD a pierdut 1,5%, iar Intel aproximativ 2,8%. Dell Technologies a înregistrat un declin mai accentuat, de 6,8%. Acțiunile Micron Technology au avut o evoluție volatilă, dar au încheiat ședința în creștere cu 1,87%.
Companiile specializate în furnizarea de infrastructură cloud pentru inteligență artificială, cunoscute drept neoclouds, au recuperat o parte din pierderile inițiale.
CoreWeave a închis ședința cu un avans de 5,94%, iar Nebius a câștigat 1,29%. Acțiunile IREN au înregistrat un declin marginal.
Revenirea a fost susținută inclusiv de declarațiile directorului general al Nvidia, Jensen Huang, care a încercat să calmeze îngrijorările privind situația CoreWeave. În cadrul unui eveniment desfășurat la Stockholm, Huang a declarat pentru Bloomberg că nu consideră necesară o intervenție financiară a Nvidia pentru susținerea CoreWeave. „Costul capitalului lor este, de fapt, în scădere”, a afirmat directorul general al Nvidia.
Declarația contrastează cu semnalele transmise de piața obligațiunilor CoreWeave, unde randamentele au crescut puternic.
-
CoreWeave: randamente de aproape 16% la obligațiuni și semnale de stres financiar sever
CoreWeave, unul dintre principalii furnizori de infrastructură de calcul pentru inteligență artificială, a acumulat datorii și alte obligații financiare de peste 51 de miliarde de dolari pentru dezvoltarea centrelor sale de date. Potrivit CNBC, randamentul până la scadență al obligațiunilor CoreWeave cu cupon de 9,75% și maturitate în 2031 a urcat joi la 15,78%.
În același timp, spread-ul contractelor credit default swap (CDS) pe cinci ani, utilizate pentru asigurarea împotriva riscului de neplată, a depășit temporar 1.140 de puncte de bază. Ulterior, indicatorul s-a situat în apropierea nivelului de 1.038 de puncte de bază, în creștere cu 16% față de săptămâna precedentă și cu 164% față de anul anterior.
Gavan Nolan, director executiv în cadrul S&P Global Market Intelligence, a explicat că un spread CDS de cel puțin 1.000 de puncte de bază este considerat, în general, un semnal de stres financiar sever.
Aceste evoluții nu înseamnă că societatea a intrat în incapacitate de plată, ci că investitorii percep un risc de credit semnificativ mai ridicat.
Potrivit departamentului de tranzacționare al Evercore ISI, piața transmite un mesaj tot mai clar împotriva finanțării prin datorii a proiectelor AI care nu sunt susținute de fluxuri de numerar operaționale suficiente.
-
Contracte de peste 100 de miliarde de dolari, dar flux de numerar liber negativ
Directorul general al CoreWeave, Mike Intrator, a respins îngrijorările investitorilor, afirmând într-un mesaj intern obținut de CNBC că piața poate interpreta greșit perspectivele unei companii care dezvoltă un nou model tehnologic.
Conducerea susține că portofoliul de contracte este suficient pentru susținerea obligațiilor financiare. Potrivit Deutsche Bank, CoreWeave are contracte viitoare în valoare de peste 100 de miliarde de dolari, aproximativ două treimi fiind încheiate cu parteneri care beneficiază de ratinguri de credit din categoria investment grade.
Printre clienții menționați se numără Microsoft, Meta, IBM și Caterpillar.
Totuși, problema identificată de analiști este momentul în care aceste contracte se vor transforma în fluxuri de numerar disponibile. Gavan Nolan a explicat că cererea pentru serviciile CoreWeave este reală, dar compania înregistrează în prezent un flux de numerar liber puternic negativ și are nevoie ca veniturile viitoare să justifice investițiile masive.
Deutsche Bank și-a menținut recomandarea de cumpărare pentru acțiunile CoreWeave, considerând că ajustarea prețului ar putea reprezenta o oportunitate de investiție.
-
Prăbușiri de până la 14% pe bursele asiatice
Valul de vânzări a afectat puternic piețele asiatice.
În Coreea de Sud, SK Hynix, unul dintre cei mai mari producători mondiali de cipuri de memorie, a pierdut peste 10%, iar Samsung Electronics a scăzut cu 8,73%. Alte companii sud-coreene din sectorul tehnologic au înregistrat declinuri importante: LG Innotek a pierdut 8,95%, Seoul Semiconductor 9,28%, iar Samsung SDI 6,26%.
În Japonia, grupul de investiții tehnologice SoftBank a scăzut cu 7,9%. Acțiunile Advantest, producător de echipamente pentru testarea semiconductorilor, s-au prăbușit cu aproape 14%, în timp ce Tokyo Electron a pierdut 6,45%, iar Renesas Electronics 8%.
În Taiwan, TSMC, cel mai mare producător mondial de semiconductori pe bază de contract, a înregistrat un declin de 1,81%.
-
Scăderile s-au extins și în Europa
Presiunile asupra sectorului tehnologic au fost vizibile și pe bursele europene.
Acțiunile grupului german Infineon Technologies au pierdut aproximativ 5%, iar cele ale companiei olandeze ASM International au scăzut cu 7%. ASML, unul dintre cei mai importanți furnizori mondiali de echipamente pentru fabricarea semiconductorilor, a înregistrat un declin marginal.
Evoluțiile arată că îngrijorările privind finanțarea AI afectează întregul lanț de aprovizionare, de la producătorii de cipuri și echipamente până la operatorii de centre de date.
-
Un nou risc: supraproducția de cipuri de memorie și concurența din China
Pe lângă costurile de finanțare, investitorii sunt preocupați și de posibilitatea apariției unui excedent global de cipuri de memorie începând din 2029. Producătorii își extind capacitățile pentru a răspunde cererii generate de inteligența artificială, însă această expansiune ar putea conduce ulterior la o ofertă excesivă. Un alt factor de presiune îl reprezintă intensificarea concurenței din China.
Producătorul chinez ChangXin Memory Technologies (CXMT) a anunțat recent un progres în dezvoltarea unei noi arhitecturi care ar putea permite creșterea densității memoriei, prin stocarea unei cantități mai mari de date într-un spațiu mai mic.
Anunțul a alimentat îngrijorările privind creșterea capacității de producție și presiunile viitoare asupra prețurilor. Elon Musk a afirmat, într-o postare pe platforma X, că producția de memorie RAM din China va crește considerabil în 2028.
-
Șefii Broadcom și Intel avertizează: finanțarea ar putea deveni un obstacol mai mare decât lipsa cipurilor sau a energiei
Directorii generali ai Broadcom și Intel au avertizat luni că accesul la finanțare riscă să devină unul dintre principalele obstacole în calea expansiunii industriei AI.
Hock Tan, directorul general al Broadcom, a apreciat că dificultățile de finanțare ar putea reprezenta o provocare mai importantă decât deficitul de cipuri sau constrângerile privind alimentarea cu energie electrică. Această perspectivă reflectă schimbarea preocupărilor investitorilor.
Dacă în prima etapă a boomului AI atenția era concentrată asupra disponibilității procesoarelor avansate și a capacității energetice, în prezent piețele analizează tot mai atent bilanțurile companiilor, structura contractelor și capacitatea de rambursare a datoriilor.
-
Dobânzile ridicate din SUA amplifică presiunile asupra sectorului AI
Valul de vânzări a fost amplificat de datele privind inflația din Statele Unite, care au depășit așteptările și au alimentat temerile privind noi majorări ale dobânzilor de către Rezerva Federală. Miercuri, indicele Nasdaq Composite a scăzut cu 1,88%, până la 26.692,87 puncte.
S&P 500 a pierdut 1,11%, încheind ședința la 7.718,94 puncte, iar Dow Jones Industrial Average a coborât cu 0,09%.
Potrivit analistului Dan Ives, de la Yorkville Ives, randamentele titlurilor de stat americane care depășesc 5% sporesc costul finanțării proiectelor de infrastructură AI. Acesta consideră însă că cererea fundamentală pentru capacitate de calcul destinată inteligenței artificiale rămâne solidă.
„Dobânzile mai mari cresc costul finanțării acestor proiecte, iar investitorii au dreptate să se concentreze asupra bilanțurilor și structurii contractelor, dar dobânzile reprezintă o problemă de finanțare, nu una de cerere”, a explicat Ives.
Analistul apreciază că ajustarea recentă a cotațiilor poate reprezenta o oportunitate de cumpărare și că dezvoltarea infrastructurii AI se află încă într-o etapă relativ timpurie.
În opinia sa, semnalele care ar putea schimba fundamental perspectivele sectorului ar fi reducerea planurilor de investiții ale marilor furnizori cloud, anularea contractelor sau scăderea tarifelor de închiriere a procesoarelor grafice.
-
Tensiunile de pe piața creditului se extind și către Oracle
Îngrijorările privind finanțarea infrastructurii AI încep să afecteze și alte companii cu programe importante de investiții. Spread-ul CDS pe cinci ani al Oracle a urcat la aproximativ 282 de puncte de bază, în creștere cu circa 10% într-o săptămână, potrivit CNBC.
Jim Reid, director global pentru cercetare macroeconomică și tematică în cadrul Deutsche Bank, avertizează că temerile privind datoriile se pot transforma într-un fenomen care se autoalimentează. Costurile de finanțare mai ridicate pot afecta situația financiară a companiilor, ceea ce poate determina noi vânzări de obligațiuni și o deteriorare suplimentară a percepției asupra riscului.
În cazul Oracle, o eventuală retrogradare a ratingului de la nivelul BBB ar putea determina vânzări forțate din partea investitorilor care pot deține doar instrumente din categoria investment grade.
Evoluțiile din această săptămână indică o schimbare importantă în modul în care piețele evaluează sectorul inteligenței artificiale: investitorii nu mai urmăresc doar potențialul de creștere al veniturilor, ci și capacitatea companiilor de a finanța investițiile, de a genera numerar și de a-și susține datoriile pe termen lung.
| Știri BVB