Când piețele se prăbușesc, investitorii știu de obicei unde să se refugieze: pe obligațiunile de trezorerie americane, pe yenul japonez și pe aur. Dar, în 2026, această strategie nu a funcționat așa cum era de așteptat, scrie CNBC. Randamentele obligațiunilor de trezorerie au crescut de la începutul războiului din Iran, yenul a slăbit la minime de mai multe decenii față de dolar, iar aurul a scăzut brusc de la vârful său din ianuarie.
Motivul, spun strategii, este că acesta nu este un episod clasic de aversiune la risc. Temerile legate de inflație, randamentele reale mai mari, preocupările fiscale și diferențele mari de dobândă copleșesc cererea obișnuită pentru active siguranță – în timp ce investitorii continuă să urmărească câștigurile din acțiunile legate de inteligența artificială.
Piețele americane, precum și unele asiatice, au atins maxime record, pe măsură ce investitorii se înghesuie în nume legate de inteligența artificială, cum ar fi Nvidia
și Intel în Statele Unite, și Samsung Electronics, SK Hynix și Taiwan Semiconductor Manufacturing Company în Asia.
Cu toată incertitudinea geopolitică din prezent, obligațiunile nu au înregistrat fluxuri de fluxuri sigure din cauza a doi factori: așteptările inflaționiste și sustenabilitatea datoriei.
O postare de la DWS a explicat: „Am avut războiul din Iran, care a dus la închiderea Strâmtorii Ormuz, [și] a dus la creșterea prețurilor petrolului de la 60 de dolari la 120 de dolari, ceea ce a dus la previziuni de inflație sau, de fapt, la creșterea inflației realizate, iar aceasta este situația în care piețele obligațiunilor nu sunt determinate de creștere, ci de așteptările inflaționiste.”
Așteptările inflaționiste în creștere fac, în general, obligațiunile mai puțin atractive, deoarece erodează puterea de cumpărare a plăților viitoare cu dobânzi fixe, determinând scăderea prețurilor actuale ale obligațiunilor.
În ceea ce privește sustenabilitatea datoriei, în ciuda încrederii puternice a investitorilor în obligațiunile de trezorerie, deficitul federal al SUA a cauzat unele îngrijorări.
Anul trecut, vicepreședintele Goldman Sachs, Rob Kaplan, a declarat: „Întotdeauna am vorbit despre deficite, dar suntem mai îndatorați pe baza datoriei nete decât am fost până acum, în timpul vieții noastre.”
La acea vreme, Kaplan a spus că deficitul bugetar proiectat al țării de aproximativ 2 trilioane de dolari, ceea ce reprezintă aproximativ 6-7% din PIB, este un nivel istoric ridicat în afara unei recesiuni.
Cu toate acestea, cifrele reale au fost mai mici. SUA sunt pe cale să înregistreze un deficit bugetar federal de aproximativ 1,9 trilioane de dolari, sau 5,8% din PIB, în anul financiar 2026, potrivit Biroului Bugetar al Congresului.
În ceea ce privește aurul, deși metalul galben a fost în mod tradițional căutat de regi și săraci de-a lungul istoriei, prețul anemic al aurului i-a nedumerit pe experți.
Billy Leung, strateg de investiții la Global X ETFs, a fost fără echivoc. „Aurul nu s-a comportat recent ca un refugiu pur.”
„A fost afectat de un USD mai puternic și de randamente reale mai mari, care tind să domine acțiunea prețului său chiar și în perioadele de volatilitate”, a adăugat el.
Deși Postada de la DWS a fost, de asemenea, de acord că acțiunea prețului aurului a fost „neobișnuită”, el crede că acest lucru s-ar putea datora fluxurilor de retail și cu efect de levier.
El a subliniat că mulți investitori individuali s-au înghesuit pe piața aurului în timpul creșterii de anul trecut, iar acum volatilitatea este determinată mai mult de acești „bani rapizi”.
„Structural, încă credem că aurul este un refugiu sigur”, a adăugat el.
Întrebați despre yen, experții au fost mai sceptici. O divergență de la traiectoria politicii Băncii Japoniei, sustenabilitatea datoriei Japoniei și slăbiciunea monedei i-au determinat pe unii să sugereze că yenul ar putea să nu mai fie refugiul sigur de odinioară.
Creșterea ratelor dobânzilor consolidează de obicei o monedă, dar în ciuda majorării ratei de politică monetară de către Banca Japoniei la maximele ultimilor 30 de ani, a atingerii unor maxime record de către obligațiunile guvernamentale japoneze și a unei intervenții de 74 de miliarde de dolari, moneda a slăbit la minime de mai multe decenii față de dolar. La 3 iulie, yenul se situa în jurul nivelului de 162 față de dolarul american.
Nivelurile datoriei publice din Tokyo în raport cu PIB se ridică la un uimitor 204,4% în 2026, potrivit Fondului Monetar Internațional, cel mai mare din lume.
„Yenul a fost mai puțin fiabil, având în vedere divergențele de politici cu Banca Japoniei și sensibilitatea acesteia la diferențele de randament”, a subliniat Leung.
Refugiile sigure, cu alte cuvinte, nu au dispărut, ci au devenit mult mai puțin previzibile, mai scrie CNBC.
| Știri BVB