- “Perioada post-criză financiară a fost dramatică; Astăzi, avem un ecosistem local mult mai matur, mai rezilient și mai bine echilibrat”
Anul 2025 marchează 30 de ani de la redeschiderea Bursei de Valori București (BVB).
Instituția Bursei de Valori a fost restabilită în anul 1995, iar pe 20 noiembrie au fost realizate primele tranzacții. În prima ședință au fost realizate 45 de tranzacții, cu volum total de 905 acțiuni care au aparținut unui număr de 6 companii listate.
Daniela Maior, Președinte și Co-Fondator ARIR (fost reprezentat pentru relația cu investitorii în cadrul Bursei de Valori București), ne-a acordat un interviu, la acest moment aniversar.
***
Cum ați descoperit piața de capital, ca jurnalist, la începutul carierei?
Daniela Maior: Primul meu contact cu lumea derivatelor a fost în 2003, în primele luni de studiu la Academia de Studii Economice din Chișinău, în cadrul facultății de Bănci și Burse de Valori. M-au fascinat de la prima interacțiune strategiile cu opțiuni și futures, subiect pe care l-am ales și ca temă de cercetare la licență 5 ani mai târziu, la Academia de Studii Economice București. Am studiat în ambele țări piețele de capital, și după 2 ani de ”teorie”, părinții m-au susținut în acest parcurs prin transferul la ASE București unde puteam avea acces ”practic” la piața pe care până atunci o cunoscusem doar din cărți.
Transferul la București a venit cu o provocare suplimentară, a unui job part-time la SSIF Muntenia Global Invest unde echipa de acolo m-a primit ca în familie, m-a încurajat să avansez și să studiez la zi. Erau vremurile când banii se aduceau de către clienți în genți și cam orice acțiune, mai ales de pe RASDAQ, creștea de la o săptămână la alta (2005-2007). Practic, de la primul job am conectat companii și investitori, atunci din rolul de broker, mai târziu din rolul de emitent, și acum consultant în relația cu investitorii.
Popasul jurnalistic de 2 ani de la The Money Channel, după ce am fost prima câștigătoare a concursului pe teme economice, ”Testul de Afacereză”, alături de un premiu consistent de 5.000 EUR, mi-a deschis orizontul lumii de decizie a sistemului financiar-bancar. Atunci am descoperit relația cu acționarii în acțiune, unde domnul Stere Farmache conducea ședințele AGA ale BVB, uneori și după miezul nopții. Pe atunci rezultatele financiare ale companiilor listate erau așteptate cu sufletul la gură și trăiam cu ochii deschiși visul maximelor pe atunci istorice ale BET, în 2008. A fost o etapă de început intensă care mi-a lăsat imprimată pasiunea pentru piața de capital.
Cum ați intrat în echipa BVB și cum a evoluat cariera pe piața de capital?
Daniela Maior: Anul 2010 venea cu numirea unui nou Director General al BVB, Valentin Ionescu, cu un suflu nou. Am colaborat inițial în calitate de consilier pe comunicare și la scurt timp după listarea BVB pe propria piață în vara lui 2010 am susținut activitatea de raportare financiară și interacțiune cu noii acționari ai bursei. În 7 ani de activitate în BVB, am colaborat direct și cu ceilalți Directori Generali: Alin Barbu, Victor Cionga și Ludwik Sobolewski și de la fiecare am învățat despre piață, bursă și ecosistem. Am fost reprezentatul BVB în Relația cu Investitorii timp de 7 ani, până în 2017, unde am pășit spre consultanță, în prima etapă într-o companie americană de lobby, ulterior pe cont propriu, la VERTIK.
Imediat după plecarea de la BVB am realizat că pot contribui la în continuare la dezvoltarea pieței și așa a apărut ARIR – Asociația Română pentru Relația cu Investitorii – cu susținerea pe atunci noului Director General, Adrian Tănase. Ca orice proiect nou, a fost privit pe alocuri sceptic, însă ultimii 6 ani s-au transformat într-un maraton pentru performanță nu doar pentru echipa ARIR, ci și pentru membrii săi, prin indicatorul VEKTOR. Cu ARIR depășim și granițe, fiind membri ai European Issuers, asociația companiilor listate din Europa, dar și parte a cărții IR Revolution, al lui Oskar Yasar, unde am avut onoarea să contribui cu un articol despre România, alături de profesioniști în Relația cu Investitorii din toată lumea.
Un pas major în înțelegerea interconectării dintre piața de capital și macroeconomie a fost finalizarea doctoratului în Finanțe, la ASE, prin cercetarea Factorilor Determinanți ai Dezvoltării Piețelor de capital. Atât factori instituționali: stabilitatea politică, cadrul de reglementare și lipsa corupției, cât și factori macroeconomici: stabilitatea prețurilor, creditarea bancară și alte elemente de politică monetară pot contribui la susținerea mecanismelor bursiere și încurajarea cât mai multor IPO-uri, aspect care mă preocupă în prezent din ce în ce mai mult.
Cum ați văzut dezvoltarea pieței bursiere?
Daniela Maior: Sunt parte a pieței de capital de 20 de ani și am am crescut odată cu ea.
Observ acum cel mai ridicat interes din partea companiilor antreprenoriale pentru diversificarea surselor de finanțare și pentru listare. Pentru mine este prima dată când interacționez atât de aproape de companii pre-IPO și le văd curiozitatea, dar și frica de a face pasul. Înțeleg că o perioadă similară a fost după anii 2000, când a venit un val mare de listări noi, însă eram de abia în liceu. O piață consistentă începe cu companii noi, oportunități atractive și așa atragem și investitori noi, pentru că ei vorbesc între ei.
Care au fost cele mai importante momente din dezvoltarea BVB?
Daniela Maior: Cred că un moment de cotitură a fost listarea MedLife pe piața principală, care a fost un bun exemplu pentru alți antreprenori. Dau adesea exemplul primei zile de tranzacționare a MedLife când după discursul lui Mihai Marcu prețul acțiunii și-a inversat trendul după primele minute ale discursului său și a început să crească.
Un al moment important a fost listarea titlurilor de stat la bursă, efect masiv de atragere de investitori și potențial de conversie a lor către acțiuni.
Știu sigur că și înființarea ARIR este unul din acele momente, prin care am coagulat comunitatea emitenților și am încurajat cele mai bune practici în relația cu investitorii. S-au consolidat campioni și exemple de urmat de numeroase alte companii.
Care au fost cele mai grele momente pe care le-ați trăit pe piața de capital?
Daniela Maior: Perioada post-criză financiară a fost, fără îndoială, una dintre cele mai dificile din istoria pieței de capital românești. Prăbușirea indicelui BET cu aproape 90% într-un singur an, cauzată în principal de ieșirile masive ale fondurilor străine, a provocat un șoc profund, ale cărui efecte s-au resimțit pe termen lung. A fost nevoie de ani întregi pentru ca piața să-și revină, iar relansarea a fost posibilă în mare parte datorită valului de noi privatizări care au readus interesul investitorilor.
Îmi amintesc clar anul 2012, când lichiditatea zilnică la Bursa de Valori București scăzuse sub 500.000 de euro – un nivel extrem de scăzut, ce reflecta lipsa de încredere și incertitudinea care plana asupra pieței.
Privind în urmă, par vremuri greu de imaginat astăzi. Structura investitorilor s-a schimbat radical, odată cu emergența fondurilor locale de pensii ca actori semnificativi și stabili pe termen lung. Astăzi, avem un ecosistem local mult mai matur, mai rezilient și mai bine echilibrat, care oferă un grad de protecție important în fața volatilităților externe.
Această transformare nu este doar o evoluție cantitativă, ci una de fundament – în mentalitate, reglementare și capacitatea pieței de a susține capitalul românesc. Iar asta face diferența între o piață vulnerabilă și una cu perspectivă.
Perioada post-criză financiară a fost dramatică. Scăderea indicelui BET cu 90% într-un an, după ieșirea fondurilor de străine, a produs un șoc major asupra pieței, care și-a revenit în mai mulți ani și doar odată cu noi privatizări. Îmi amintesc anul 2012 când rulajele zilnice la BVB coborâseră sub 500.000 eur pe zi. Sunt vremuri pe care nu mai avem cum să le trăim, odată ce avem un ecosistem mult mai puternic al investitorilor locali, de tip fonduri de pensii.
Dar cele mai frumoase?
Daniela Maior: Un moment pe care îl port mereu cu mine este ziua lansării ARIR la Bursa de Valori București, pe 13 noiembrie 2018. Evenimentul a avut loc în sediul vechi al bursei din strada Armenească și a reunit o comunitate care atunci abia începea să prindă contur: membrii fondatori, reprezentanți ai Autorității de Supraveghere Financiară, ai Ministerului Economiei și colegi care au pus umărul la acest demers. A fost o zi cu o încărcătură emoțională aparte, un moment memorabil și, probabil, greu de replicat ca intensitate.
Îmi amintesc cu bucurie și fiecare fotografie alături de noii membri care au aderat la ARIR. După primii 11, au urmat încă 30 de companii, și aproape pe fiecare am avut ocazia să o vizitez personal. A fost nu doar un efort de construire a unei rețele, ci o experiență umană profundă, în care am cunoscut profesioniști dedicați și deschiși ideii de colaborare și dezvoltare durabilă a pieței de capital.
Desigur, fiecare eveniment sau proiect reușit are farmecul său și lasă în urmă momente frumoase, dar începuturile au mereu o energie specială. Ele stau la baza a tot ceea ce construim mai departe.
Cum vedeți în prezent BVB și evoluția pieței de capital?
Daniela Maior: Urmăresc cu mare interes acordul de colaborare între bursele regionale, aflat în prezent în etapa de negociere la nivelul Miniștrilor de Finanțe din țările Europei Centrale și de Est. Această inițiativă vine în contextul mai larg al Uniunii Piețelor de Capital, un obiectiv strategic al Uniunii Europene care, odată implementat, ar putea transforma fundamental dinamica piețelor europene de capital.
Este evident că UE a pierdut teren în fața Statelor Unite, mai ales din perspectiva competitivității piețelor de capital. În numeroase state europene, inclusiv Italia și Belgia, numărul delistărilor îl depășește pe cel al listărilor — un semnal clar al unor dezechilibre structurale. Suprabirocratizarea și excesul de reglementare afectează în mod disproporționat companiile mici și mijlocii, pentru care menținerea statutului de companie listată a devenit tot mai dificilă.
Un studiu esențial comandat de Comisia Europeană și realizat de Oxera confirmă această tendință: în perioada 2015–2019, volumul total de finanțare atras prin IPO-uri și emisiuni secundare a scăzut la mai puțin de jumătate în UE-27, în timp ce în SUA a crescut cu 20% și s-a menținut relativ constant în Marea Britanie.
Pandemia a adâncit această discrepanță: în primele 9 luni din 2020, SUA au atras finanțări record de peste 100 miliarde dolari din IPO-uri, în timp ce în UE-27 abia s-au strâns sub 9 miliarde, iar Marea Britanie a adunat mai puțin de 3 miliarde. Diferențele sunt și mai clare în cazul listării unicornilor (companii evaluate la peste 1 miliard USD): între 2014 și 2018, 100 de unicorni s-au listat în SUA, comparativ cu doar 8 în Europa (dintre care 3 în Marea Britanie). Mai mult, jumătate dintre unicornii europeni au ales să se listeze în SUA, atrași de un cadru legislativ mai prietenos și un ecosistem de finanțare mai robust.
România se află, alături de Grecia, Ungaria și Cehia, în categoria piețelor cu activitate sporadică în zona IPO-urilor. Din acest motiv, nu putem privi dezvoltarea bursei locale în afara contextului european mai larg.
Prin ARIR și în colaborare cu EuropeanIssuers, susținem activ adaptarea cerințelor impuse companiilor listate la efectele dorite și la realitățile pieței. Monitorizăm îndeaproape modificările legislative implementate la începutul acestui an, în special cele care vizează scurtarea duratei majorărilor de capital – o măsură menită să sporească eficiența și atractivitatea pieței.
Încurajăm companiile listate care intenționează să deruleze majorări de capital să profite de acest cadru nou. Le invităm să ne contacteze pentru consiliere, documentare de bune practici și suport concret în cazul apariției unor ambiguități. Dorim astfel să contribuim activ la o piață de capital mai accesibilă, mai agilă și mai competitivă.
Cum vedeți evoluția relației cu investitorii a emitenților de la BVB?
Daniela Maior:Răspunzând la această întrebare, primul impuls este să menționez evoluția impresionantă a rezultatelor indicatorului VEKTOR: de la doar 3 companii cu scorul maxim de 10/10 în 2019 la 21 de companii în 2025. Este o creștere notabilă, care reflectă nu doar progresul individual, ci o maturizare colectivă a pieței de capital în România.
Însă dincolo de aceste cifre, stau echipe de profesioniști dedicați, oameni care și-au asumat obiectivul de a fi printre cei mai buni în comunicarea cu investitorii. Astăzi, vorbim despre o dezvoltare generalizată a profesiei, consolidată inclusiv prin recunoașterea oficială a specialistului în relația cu investitorii în Codul Ocupațiilor din România.
Cred că prin activitatea ARIR, am reușit să aducem în prim-plan rolul strategic al IR-ului, subliniind impactul său real asupra vizibilității și credibilității companiilor în rândul comunității de investiții. Este o transformare care nu se vede doar în scoruri, ci mai ales în practici concrete: tot mai multe companii organizează conferințe telefonice, publică înregistrările și transcrierile în mod transparent, oferă informații în format editabil (Excel), răspund deschis la întrebările investitorilor și cultivă un dialog constant cu aceștia.
Desigur, cei mai îndreptățiți să vorbească despre progresul făcut sunt chiar investitorii. Ei sunt primii care simt diferența în ceea ce privește transparența și calitatea comunicării.
O parte din aceste eforturi sunt recunoscute public în cadrul Galei anuale organizate de ARIR, care anul acesta va avea loc pe 27 noiembrie. Ne-am dori să premiem toate companiile implicate, dar decizia le aparține investitorilor și analiștilor, iar noi avem doar rolul de facilitatori ai acestui demers.
În completarea evaluărilor, continuăm să susținem dezvoltarea profesională a comunității IR prin traininguri și sesiuni de formare cu experți internaționali. Pregătim deja un program dedicat pentru finalul lunii septembrie, menit să aducă perspective și bune practici de la nivel global în sprijinul profesioniștilor din România.
***
| Știri BVB