Financial Intelligence a lansat ediția 2026 a proiectului „Educația financiară – cea mai bună investiție în tine”, realizat împreună cu Banca Transilvania, cu sprijinul Autorității de Supraveghere Financiară (ASF). În cadrul unei serii de interviuri dedicate educației financiare, reprezentanți ai autorităților, ai sistemului financiar, ai pieței de capital și ai sportului de performanță vor explica de ce responsabilitatea, disciplina și planificarea pe termen lung sunt esențiale atât pentru succesul financiar, cât și pentru performanța în viață. Astăzi, publicăm interviul cu Daniela Maior, Președinte și Cofondator Asociația Română pentru Relația cu Investitorii (ARIR).
***
Relația cu investitorii a devenit în ultimii ani o funcție strategică în companiile listate. Cum s-a schimbat această profesie în România și care sunt cele mai importante evoluții pe care le-ați observat?
Daniela Maior: Profesia de investor relations (IR) a trecut treptat de la administrarea raportărilor obligatorii la un rol apropiat de conducerea executivă și de procesul decizional, asigurând o comunicare bidirecțională între investitori și companie. Este o profesie aflată la intersecția dintre finanțe, comunicare, marketing și juridic, care pornește de la strategia companiei, rezultatele financiare, operațiunile, riscurile, guvernanța, sustenabilitatea și vine în întâmpinarea așteptărilor diferitelor categorii de investitori.
Acum 10 ani, numărul companiilor listate la Bursa de Valori București care aveau o persoană dedicată acestei activități era relativ scăzut, iar comunicarea cu piața se rezuma adesea la rapoartele obligatorii. Astăzi, tot mai mulți emitenți, în special din rândul companiilor recent listate, înțeleg că investitorii instituționali și cei individuali răsplătesc transparența și consecvența cu încredere pe termen lung, iar asta se reflectă în evaluarea acțiunilor.
Una dintre cele mai importante schimbări a fost de-a lungul timpului trecerea de la comunicarea periodică la dialogul continuu, precum și bidirecțional. Rezultatele trimestriale rămân esențiale, însă investitorii urmăresc și strategia, alocarea capitalului, perspectivele afacerii și modul în care conducerea răspunde schimbărilor din economie. Odată cu volatilitatea ridicată a indicatorilor macroeconomici, investitorii vor actualizări mai dese ale deciziilor care influențează activitatea companiei și execuția strategiei.
Un demers relevant este asocierea companiilor listate și a profesioniștilor relevanți în cadrul Asociației Române pentru Relația cu Investitorii (ARIR), fondată în 2018, care a depășit 40 de membri și 90% din capitalizarea BVB. ARIR este promotorul conceptului de Relaţia cu Investitorii (Investor Relations – IR) în România și susținem că prin respectarea unor standarde de transparență, guvernanţă corporativă și proactivitate în comunicarea cu investitorii membrii noștri vor beneficia de plusvaloare, vor atrage mai uşor finanțare, vor dobândi reputația și încrederea necesară dezvoltării continue a afacerilor lor. ARIR a fost fondată în 2018 de companii listate, cu potențial de listare, administratori de fonduri și profesioniști în IR. Comunitatea a crescut de 4 ori de la înfiinţare, timp în care am consolidat profesia, prin dialog continuu, formare și promovarea celor mai bune standarde din domeniu, în special prin prisma indicatorului VEKTOR, care măsoară din 2019 calitatea comunicării emitenților cu investitorii. Un pas important a fost recunoașterea oficială a profesiei prin cele două coduri incluse în Clasificatorul Ocupațiilor din România (COR): Specialist pentru Relația cu Investitorii și Director în Relația cu Investitorii.
Pe scurt, văd companii care organizează întâlniri periodice cu analiștii, care publică prezentări clare pentru investitori și care răspund activ întrebărilor din piață. Rămâne loc de creștere, mai ales la companiile mici și mijlocii, dar direcția e clară: relația cu investitorii a depășit stadiul de conformare și devine parte din strategia de business.
Cât de importantă este calitatea comunicării unei companii pentru decizia unui investitor de a cumpăra sau de a păstra acțiunile acesteia?
Daniela Maior: Calitatea comunicării influențează direct capacitatea investitorului de a evalua compania și riscurile asociate investiției, care în final pot duce la o mai bună evaluare. Investitorii cumpără acțiuni în baza perspectivelor viitoare, iar aceste perspective trebuie explicate prin informații clare despre strategie, performanță, poziția competitivă și utilizarea capitalului. Un investitor care înțelege clar strategia unei companii, riscurile pe care le asumă și modul în care managementul răspunde la întrebări dificile capătă încredere să rămână acționar pe termen lung, chiar și atunci când înregistrează un trimestru mai slab.
Comunicarea nu rezolvă rezultatele financiare slabe, dar poate schimba felul în care acestea sunt înțelese și mai ales deciziile pe care managementul le poate lua în situații deosebite. O companie care explică motivele unei variații, efectele asupra activității și măsurile adoptate oferă pieței un context pentru îmbunătățirea evaluării. În lipsa acestui context, incertitudinea poate conduce la un discount de evaluare, la volatilitate mai mare și la un interes mai redus din partea investitorilor. Am spus-o de multe ori și rămâne valabil: studiile internaționale, precum cele realizate de Rivel Research, arată că o comunicare bună poate aduce un plus de circa 10% la valoarea companiei, în timp ce o comunicare slabă poate costa un discount de până la 20%. Penalizarea pentru o comunicare deficitară este, așadar, mult mai mare decât prima pentru una bună.
Pentru decizia de a păstra acțiunile, consecvența contează la fel de mult ca informația în sine. Investitorii urmăresc dacă mesajele transmise anterior se confirmă, dacă ipotezele sunt actualizate la timp și dacă managementul discută cu aceeași claritate despre reușite și dificultăți. Comunicarea consecventă reduce incertitudinea, iar piețele de capital răsplătesc predictibilitatea. De aceea, tot mai mulți analiști includ în evaluarea lor și calitatea relației cu investitorii ca un factor calitativ, alături de indicatorii financiari clasici.
Care sunt cele mai frecvente greșeli pe care le fac companiile listate în relația cu investitorii și cum pot fi acestea evitate?
Daniela Maior: Una dintre cele mai frecvente greșeli este tratarea Relației cu investitorii ca pe o activitate reactivă, concentrată exclusiv în jurul termenelor de raportare. Comunicarea devine astfel fragmentată și decorelată de activitatea operațională sau strategia companiei.
De asemenea, tratarea relației cu investitorii ca pe o funcție de relații publice, concentrată pe veștile bune și pe evitarea subiectelor sensibile, este o altă greșeală frecventă. Investitorii sofisticați citesc dincolo de cifrele de suprafață și observă rapid ce lipsește din mesaj.
Alte probleme apar atunci când raportările conțin formulări generale, variațiile importante rămân fără explicații, perspectivele se schimbă fără context, iar informațiile relevante sunt dispersate între mai multe documente sau secțiuni ale website-ului. Tăcerea în perioadele dificile produce, de regulă, mai multă incertitudine decât informația nefavorabilă explicată corect.
Aceste greșeli pot fi evitate printr-un calendar anual de comunicare, responsabilități clare între echipa de IR, management, departamentul financiar și cel juridic, mesaje coerente în toate canalele și un proces de colectare a percepției investitorilor. Companiile trebuie să verifice constant dacă informația publicată răspunde întrebărilor reale ale pieței, nu doar cerințelor formale ale raportării.
Rețeta pe care o susținem este simplă: un parteneriat deschis cu investitorii, în care compania comunică la nivelul la care aceștia sunt obișnuiți să li se comunice.
Investitorii cer din ce în ce mai multă transparență și predictibilitate. Cum apreciați nivelul actual al comunicării companiilor listate la Bursa de Valori București?
Daniela Maior: Piața a avansat vizibil, însă maturitatea comunicării rămâne diferită de la un emitent la altul. Companiile din indicele principal și cele cu o bază diversificată de acționari au, în general, echipe specializate, prezentări bine structurate, conferințe dedicate rezultatelor și un dialog mai constant cu investitorii. Rezultatele ediției 2025 a VEKTOR by ARIR, publicate la începutul acestui an, confirmă această polarizare: din 120 de companii listate și 33 de emisiuni de obligațiuni evaluate, 25 de companii de pe Piața Principală au obținut nota maximă 10 (față de 21 în ediția anterioară), iar companiile din indicele BET au o medie de 9,68. În același timp, media Pieței Principale rămâne la 4,35, iar a companiilor din BETAeRO la 5,0 – deci distanța dintre lideri și restul pieței este încă mare.
În ultimii ani, piața de capital din România a atras un număr record de investitori individuali. Cum s-au schimbat așteptările acestora în ceea ce privește comunicarea companiilor?
Daniela Maior: Cifrele vorbesc de la sine. Această extindere a bazei de investitori schimbă și ritmul de comunicare. Investitorii individuali vor acces simplificat la informație, explicații ușor de înțeles și posibilitatea de a urmări compania în formate diferite: rapoarte, prezentări, conferințe online, înregistrări, newslettere și canale digitale.
Cei mai activi investitori individuali, la conferințele trimestriale solicită adesea răspunsuri la trei întrebări: ce s-a schimbat, de ce s-a schimbat și ce urmează. Documentele tehnice rămân necesare, dar trebuie completate prin explicații care păstrează rigoarea financiară și fac legătura dintre cifre și activitatea companiei. Din consultările pe care ARIR le-a avut cu investitorii individuali, așteptările lor sunt legate de raportări trimestriale precise și suficient de detaliate, inclusiv pentru companiile de pe AeRO, acces facil la adunările generale, conferințe de rezultate de calitate și, mai ales, dialog direct cu conducerea. Tot din această direcție a venit și presiunea pentru scurtarea majorărilor de capital – o modificare legislativă pe care ARIR a susținut-o și care a redus durata unei majorări de la 4–12 luni la câteva săptămâni.
Care sunt cele mai bune practici internaționale în relația cu investitorii pe care considerați că ar trebui să le adopte mai multe companii românești?
Daniela Maior: Pe piețele dezvoltate, raportarea rezultatelor financiare presupune mai multe formate de comunicare cu investitorii, atât online, cât și offline, și este un prilej de a ilustra progresul companiei și îndeplinirea strategiei. Pornind de la această abordare, ARIR va organiza următoarea ediție a Upgrade IR, un training de o zi în București, în 30 octombrie, unde o avem deja confirmată ca trainer pe Anna Dumanska, Președinda NEVIR, asociația corespondentă din Olanda, și Director Global pentru Relația cu Investitorii la Prosus Group, entitate care deține în România eMag.
O altă practică relevantă este raportarea integrată, care leagă rezultatele financiare de strategia ESG și de guvernanța corporativă, oferind o imagine completă asupra companiei.
Una dintre cele mai valoroase practici este prezentarea unei strategii măsurabile, legată de indicatori financiari și operaționali relevanți. Investitorii trebuie să poată urmări progresul de la un an la altul și să înțeleagă ce ipoteze susțin obiectivele companiei.
Dincolo de calendar și de conferințele de rezultate, Investor Days și Capital Markets Days sunt utile pentru explicarea modelului de afaceri, a proiectelor majore și a priorităților privind alocarea capitalului.
Cum pot companiile să comunice eficient în perioade dificile, când rezultatele financiare sunt sub presiune sau apar evenimente neprevăzute?
Daniela Maior: În perioade dificile, viteza și precizia devin decisive. Ce am observat din practică este că piața acceptă incertitudinea atunci când aceasta este descrisă onest și gestionată prin actualizări regulate. Tăcerea sau minimalizarea unei situații au, de regulă, efectul opus: alimentează speculațiile și amplifică reacția negativă a pieței. Este util ca managementul să comunice direct, printr-un mesaj clar despre cauze, impact și plan de acțiune, și să rămână disponibil pentru întrebările analiștilor și ale investitorilor în perioada următoare. Lecția crizelor din ultimii ani rămâne aceeași: să nu luăm decizii pripite și să gândim pe termen lung, iar comunicarea – uneori chiar zilnică – cu investitorii, angajații și partenerii este elementul-cheie care menține încrederea.
Mesajul trebuie să răspundă concret la câteva aspecte: natura evenimentului, expunerea financiară și operațională, scenariile analizate, măsurile adoptate și impactul posibil asupra strategiei sau perspectivelor. Estimările trebuie însoțite de ipoteze, iar modificarea lor trebuie explicată.
Cum influențează inteligența artificială și noile tehnologii activitatea de relații cu investitorii? Vor schimba acestea modul în care companiile comunică cu piața?
Daniela Maior: Inteligența artificială poate reduce timpul alocat procesării informației și poate ajuta echipele de IR să analizeze volume mari de date, transcrieri ale conferințelor, întrebări recurente, evoluția mesajelor concurenților și reacțiile pieței. De asemenea, poate sprijini pregătirea sesiunilor de întrebări și răspunsuri, traducerea materialelor și adaptarea conținutului pentru diferite formate.
Este cert că tehnologia poate îmbunătăți accesibilitatea și viteza, însă responsabilitatea pentru informația publicată rămâne în companie. Materialele generate sau procesate cu ajutorul AI trebuie verificate de specialiști, protejate împotriva utilizării neautorizate a informațiilor confidențiale și integrate într-un proces de aprobare și audit.
AI va schimba instrumentele de comunicare, nu principiile profesiei. Accesul egal la informație, acuratețea, respectarea regulilor de piață și judecata profesională rămân esențiale. Valoarea echipei de IR va consta tot mai mult în interpretare, context și capacitatea de a construi un dialog credibil. De aceea, programele de formare ARIR pentru profesioniștii în IR acoperă deja aceste teme, de la digitalizare și AI până la reglementările ESG, pentru a pregăti specialiști adaptați erei digitale și unei lumi financiare tot mai complexe.
În opinia dumneavoastră, ce diferențiază companiile care reușesc să construiască o relație solidă cu investitorii de cele care comunică doar pentru a respecta obligațiile de raportare?
Daniela Maior: Diferența o face prioritatea acordată relației cu investitorii la toate nivelurile companiei, de la Consiliul de Administrație, management și departamentele implicate, financiar, juridic, marketing și comunicare. Companiile care construiesc o relație solidă cu investitorii văd comunicarea ca pe o investiție în încredere și în evaluarea pe termen lung a afacerii, nu ca pe o sarcină administrativă. Ele comunică proactiv, își asumă și veștile mai puțin bune, și rămân deschise la dialog cu analiștii și cu investitorii de retail deopotrivă. Pe termen lung, diferența se vede direct în percepția pieței: cele care investesc autentic în relația cu investitorii câștigă o bază de acționari mai stabilă și, adesea, o evaluare mai bună a acțiunilor. Relația cu Investitorii înseamnă îmbinarea cifrelor cu povestea companiei, iar încrederea care se construiește astfel între companie și investitori este cel mai valoros activ pe termen lung.
***
ARIR a fost înființată la inițiativa Danielei Maior în noiembrie 2018 împreună cu membrii fondatori: Bursa de Valori București (BVB), Franklin Templeton Management – București, Hidroelectrica, Nuclearelectrica, Teraplast, Transelectrica şi Tony Romani. Au aderat comunității: Electrica, OMV Petrom, Antibiotice, Purcari, BRK Financial Group, Banca Transilvania, Transgaz, MedLife, Romcarbon, Farmaceutica REMEDIA, Autonom, IMPACT Developer & Contractor, Transport Trade Services, Patria Bank, BRD – Groupe Société Générale, Rompetrol, AQUILA, MF Capital, Bento, ROMGAZ, DN AGRAR, Sphera Franchise Group, ROCA Industry, Connections, 2performant, Electro-Alfa International ca Membri Asociați. ENVISIA, Forvis Mazars, Marsh Broker de Asigurare – Reasigurare și ICAP CRIF au devenit Membri Afiliați.
| Știri BVB