Francul elvețian a atins cel mai înalt nivel din ultimii 11 ani

• Francul elvețian este considerat pe scară largă un activ refugiu, care câștigă valoare în perioadele de incertitudine geopolitică sau macroeconomică.

• Puterea sa față de dolarul american „complică politica monetară a Băncii Naționale a Elveției”, a declarat săptămâna trecută șeful băncii centrale pentru CNBC.

• Elveția se află la limita dezinflației și a ratei negative a dobânzii, ceea ce limitează marja de manevră a băncii.

Activele refugiu au început bine anul 2026, incertitudinea generalizată ducând aurul și argintul la noi recorduri, iar francul elvețian la cele mai ridicate niveluri din ultimul deceniu, potrivit CNBC. Însă în Elveția, factorii de decizie politică privesc cu îngrijorare.

Francul elvețian a câștigat deja 3,5% față de dolarul american în acest an, impulsionat de politica comercială imprevizibilă a SUA, de întrebările privind independența Rezervei Federale și de amenințarea unei intervenții militare americane în Groenlanda, America Latină și Orientul Mijlociu.

Aceasta după ce s-a apreciat cu 12,7% față de dolarul american în 2025. Marți, a atins un maxim de 11 ani față de dolar, menținându-se aproape de aceste niveluri miercuri dimineață, chiar dacă a înregistrat o ușoară scădere.

„O escaladare suplimentară, din punct de vedere geopolitic, înseamnă mai multă incertitudine”, a declarat președintele Băncii Naționale Elvețiene, Martin Schlegel, pentru Karen Tso de la CNBC, în marja Forumului Economic Mondial de la Davos, Elveția, săptămâna trecută.

„Nu este bine pentru francul elvețian sau pentru Elveția, deoarece francul elvețian este un refugiu sigur. Ori de câte ori există incertitudine în lume, francul elvețian se apreciază, iar acest lucru complică politica monetară a Băncii Naționale Elvețiene.”

Spre deosebire de puterile regionale, Elveția se luptă cu o creștere lentă a prețurilor, iar o apreciere a francului ar putea adăuga o presiune deflaționistă suplimentară asupra economiei țării, bazată pe exporturi.

„Francul elvețian rămâne puternic, în parte deoarece cererea pentru multe exporturi elvețiene este relativ inelastică din punct de vedere al prețului”, a declarat Giuliano Bianchi, cofondator al Quantitas Institute, EHL Hospitality Business School, pentru CNBC.

El a menționat că, în sectoare cheie precum farmaceutica, producția de precizie și serviciile de mare valoare, aprecierea monedei nu contribuie la reducerea cererii externe, slăbind mecanismul care altfel ar stabiliza cursul de schimb.

„Acest lucru complică sarcina SNB, deoarece un franc puternic reduce inflația importată și comprimă marjele exportatorilor, afectând salariile și investițiile într-un moment în care inflația este deja redusă”, a spus el.

Cu o rată a inflației de doar 0,1% și o rată de politică monetară de 0% a Băncii Naționale a Elveției, Elveția se află la limita deflației și a ratei dobânzii negative.

În 2022, SNB a pus capăt unei perioade de șapte ani de rate negative ale dobânzii, care sunt nepopulare în rândul deponenților și creditorilor, deoarece elimină randamentul depozitelor de economii și reduce marjele și profitabilitatea băncilor.

„Pragul pentru a trece la rate negative este mai ridicat decât în mod normal, [dar] dacă va fi necesar să trecem la rate negative, vom face acest lucru”, a declarat Schlegel pentru CNBC.

• Constrângeri asupra instrumentelor de politică

Un alt instrument pe care SNB l-a utilizat anterior pentru a “răci” francul elvețian este intervenția pe piața valutară prin vânzarea francului și cumpărarea de valute străine.
Cu toate acestea, acest lucru prezintă riscuri în prezent, la doar câteva luni după ce Elveția a încheiat un acord comercial pentru a reduce tarifele de 39% — unele dintre cele mai severe din regimul de impozitare al administrației Trump — la 15%.

Administrația Trump a impus tariful ridicat anul trecut ca parte a așa-numitelor tarife reciproce, care, potrivit Casei Albe, au fost parțial o reacție la „manipularea valutară și barierele comerciale” ale altor țări.

În iunie, Casa Albă a adăugat Elveția pe o „listă de monitorizare” a nouă parteneri comerciali ale căror „practici valutare și politici macroeconomice merită o atenție specială”.

Chiar săptămâna trecută, Trump a descris cât de capricios este dispus să fie, când a declarat în discursul său de la Davos că tarifele împotriva Elveției au fost majorate de la 31% la 39% deoarece președinta elvețiană de atunci, Karin Keller-Sutter, „m-a enervat”. Țara va continua să fie prudentă pentru a nu atrage mânia Casei Albe.
Din perspectivă pe termen lung, francul elvețian este cea mai puternică monedă din lume și, în acest an, este probabil să rămână relativ rezistentă.

Lloyd Harris, directorul departamentului de venituri fixe la Premier Miton Investors, a susținut că atractivitatea francului ca activ stabil va susține probabil traiectoria sa ascendentă, indiferent de deciziile politice ale BNS.

„ Din perspectivă pe termen lung, francul elvețian este cea mai puternică monedă din lume și, în acest an, este probabil să rămână relativ rezistent”, a declarat el pentru CNBC prin e-mail.

„Factorii care îl susțin sunt prețul aurului, statutul Elveției de refugiu sigur în contextul turbulențelor geopolitice și excedentul său persistent de cont curent. SNB ar putea interveni în cazul unei aprecieri excesive, dar pe termen mediu nu vedem o schimbare care să afecteze performanța superioară a francului elvețian față de dolarul american.”

Claudio Sfreddo, doctor în economie și profesor adjunct la EHL Hospitality Business School din Elveția, a declarat că istoria recentă a arătat că influxurile de refugiu sigur ar putea întări francul chiar dacă SNB ar lua măsuri, cum ar fi reducerea ratelor dobânzilor, care altfel ar ușura creșterea monedei.

„În același timp, sensibilitatea politică crescută în jurul intervențiilor valutare limitează și mai mult marja de manevră a SNB, accentuând compromisul dintre stabilitatea prețurilor și creștere”, a declarat el pentru CNBC.
Cu toate acestea, Schlegel a insistat la Davos că SNB va face tot ce este necesar pentru a-și îndeplini mandatul, chiar dacă riscă să atragă din nou furia Washingtonului.
„Suntem gata să intervenim pe piața valutară, dacă este necesar”, a spus el.