Update articol:

JOSEPH E. STIGLITZ: Un răspuns echilibrat la inflație

Articol de JOSEPH E. STIGLITZ

Deși oricine poate ghici ce se va întâmpla în continuare cu inflația, datele arată că nu există niciun motiv pentru a reacționa neplăcut la majorările mari ale ratelor dobânzii. Economia trece printr-o tranziție fără precedent, care ar putea fi în cele din urmă un avantaj pentru muncitori; dar numai dacă factorii de decizie lasă procesul să se desfășoare.

Deși au fost anticipate unele probleme de aprovizionare pe măsură ce economia globală s-a redeschis după blocajele provocate de COVID-19, acestea s-au dovedit mai răspândite și mai puțin tranzitorii decât se spera. Într-o economie de piață care este guvernată cel puțin parțial de legile cererii și ofertei, ne așteptăm ca lipsurile să se reflecte în prețuri. Și când creșterile individuale ale prețurilor sunt cumulate, numim acest lucru inflație, care acum este la niveluri nemaivăzute de mulți ani.

Cu toate acestea, cea mai mare îngrijorare a mea este că băncile centrale vor reacționa disproporţionat, crescând excesiv ratele dobânzilor și împiedicând redresarea în curs de dezvoltare. Ca întotdeauna, cei din partea de jos a scalei veniturilor vor suferi cel mai mult în acest scenariu.

Mai multe lucruri ies în evidență în cele mai recente date. În primul rând, rata inflației a fost volatilă. Luna trecută, mass-media a făcut mare scandal că rata anuală a inflației a fost de 7% din Statele Unite, fără a reține că rata din decembrie a fost puțin mai mult de jumătate din rata din octombrie. Fără nicio dovadă a inflației în spirală, așteptările pieței – reflectate în diferența dintre randamentele obligațiunilor indexate cu inflația și cele neindexate cu inflația – au fost reduse în mod corespunzător.

O sursă majoră de inflație mai mare au fost prețurile energiei, care au crescut cu o rată anuală ajustată sezonier de 30% în 2021. Există un motiv pentru care aceste prețuri sunt excluse din „inflația de bază”. Pe măsură ce lumea se îndepărtează de combustibilii fosili – așa cum trebuie pentru a atenua schimbările climatice – sunt probabile unele costuri de tranziție, deoarece investițiile în combustibili fosili pot scădea mai repede decât pot crește ofertele alternative. Dar ceea ce vedem astăzi este un exercițiu liber al puterii de piață a producătorilor de petrol. Știind că zilele lor sunt numărate, companiile petroliere culeg orice profit mai pot.

Prețurile mari la benzină pot fi o mare problemă politică, deoarece fiecare navetist se confruntă cu ele în mod constant. Dar este un pariu sigur că, odată ce prețurile la benzină revin la nivelurile de dinainte de COVID, ele nu vor alimenta niciun impuls rezidual al inflației. Din nou, observatorii de piață sofisticați recunosc deja acest lucru.

O altă problemă importantă o reprezintă prețurile mașinilor rulate, care au evidențiat probleme tehnice legate de modul în care este construit indicele prețurilor de consum. Prețurile mai mari înseamnă că vânzătorii sunt în avantaj față de cumpărători. Dar indicele prețurilor de consum din SUA (spre deosebire de alte țări) surprinde doar partea cumpărătorului. Acest lucru indică un alt motiv pentru care așteptările inflaționiste au rămas relativ stabile: oamenii știu că prețurile mai mari la mașini second hand reprezintă o aberație pe termen scurt care reflectă deficitul de semiconductori care limitează în prezent oferta de mașini noi. Știm să facem mașini și cipuri la fel de bine astăzi ca acum doi ani, așa că există toate motivele să credem că aceste prețuri vor scădea, dând naștere la o deflație măsurată.

Mai mult, având în vedere că o mare parte a inflației actuale provine din probleme globale – cum ar fi penuria de cipuri și comportamentul cartelurilor petroliere – este o exagerare flagrantă să dai vina pe inflație pentru sprijinul fiscal excesiv din SUA. Acționând pe cont propriu, SUA nu poate avea decât un efect limitat asupra prețurilor globale.

Da, SUA au o inflație puțin mai mare decât Europa; dar s-au bucurat și de o creștere mai puternică. Politicile SUA au împiedicat o creștere masivă a sărăciei care ar fi putut avea loc altfel. Recunoscând că costul de a face prea puțin ar fi uriaș, factorii de decizie din SUA au făcut ceea ce trebuie. În plus, unele dintre creșterile salariale și ale prețurilor reflectă echilibrul sănătos dintre cerere și ofertă. Prețurile mai mari ar trebui să indice deficitul, redirecționând resursele pentru a „rezolva” penuria. Ele nu semnalează o schimbare a capacității productive generale a economiei.

Pandemia a scos la iveală lipsa de rezistență economică. Sistemele de inventar „just-in-time” funcționează bine atâta timp cât nu există nicio problemă sistemică. Dar dacă A este necesar pentru a produce B și B este necesar pentru a produce C și așa mai departe, este ușor de văzut cum chiar și o mică întrerupere poate avea consecințe uriașe.

În mod similar, o economie de piață tinde să nu se adapteze atât de bine la schimbări mari, cum ar fi o închidere aproape completă urmată de un restart. Iar acea tranziție dificilă a venit după decenii de deficiențe de muncitori, în special de cei aflați la baza scalei de salarizare. Nu este de mirare că SUA se confruntă cu o „Mare Demisie”, lucrătorii renunțând la locul de muncă pentru a căuta oportunități mai bune. Dacă reducerea ofertei de muncă se traduce prin creșteri salariale, aceasta ar începe să corecteze decenii de creștere a salariilor reale (ajustate în funcție de inflație) slabe până la inexistente.

În schimb, graba pentru a reduce cererea de fiecare dată când salariile încep să crească este modalitatea sigură de a se asigura că salariile lucrătorilor sunt reduse în timp. Întrucât Rezerva Federală a SUA analizează acum o nouă atitudine politică, merită remarcat faptul că perioadele de schimbare structurale necesită rapid o rată optimă a inflației mai ridicate, ca urmare a rigidităţilor nominale descendente ale salariilor şi preţurilor (înseamnă că ceea ce crește rareori scade). Ne aflăm acum într-o astfel de viață și nu ar trebui să intrăm în panică dacă inflația depășește ținta de 2% a băncii centrale – o rată pentru care nu există nicio justificare economică.

Orice relatare sinceră a inflației actuale trebuie să aibă o mare declinare a răspunderii: pentru că nu am trecut prin așa ceva până acum, nu putem fi siguri de cum vor evolua lucrurile. Nici nu putem fi siguri ce să facem cu privire la Marea Demisie, nu există nicio îndoială că lucrătorii din partea de jos au multe motive pentru care să fie supărați. Mulți lucrători de pe margine pot fi forțați să se întoarcă la muncă odată ce rezervele lor se epuizează; dar dacă sunt nemulțumiți, acest lucru poate apărea în cifrele de productivitate.

Ceea ce ştim: o creștere generală a ratelor dobânzilor este un remediu mai rău decât boala. Nu ar trebui să atacăm o problemă de ofertă prin scăderea cererii și creșterea șomajului. Acest lucru ar putea atenua inflația dacă este suficient de departe, dar va ruina și viețile oamenilor.

Ceea ce avem nevoie, în schimb, sunt politici structurale și fiscale direcționate, menite să deblocheze blocajele de aprovizionare și să îi ajute pe oameni să se confrunte cu realitățile de astăzi. De exemplu, bonurile alimentare pentru cei nevoiași ar trebui să fie indexate la prețul alimentelor, iar subvențiile pentru energie (combustibil) la prețul energiei. Dincolo de asta, o reducere unică a impozitelor pentru „ajustarea inflației” pentru gospodăriile cu venituri mici și medii le-ar ajuta să treacă prin tranziția post-pandemie. Acest lucru ar putea fi finanțat prin impozitarea giganților corporativi din petrol, tehnologie, farmaceutice și alții care au profitat datorită crizei. 

Articol preluat din https://www.project-syndicate.org/commentary/inflation-causes-and-targeted-solutions-by-joseph-e-stiglitz-2022-02

BVB | Știri BVB

CONPET SA (COTE) (12/08/2022)

Raport semestrial S1 2022

BITTNET SYSTEMS SA BUCURESTI (BNET) (12/08/2022)

Informare Depozitarul Central - operare majorare capital social - nr. actiuni

CONPET SA (COTE) (12/08/2022)

Convocare AGOA & AGEA 20(21).09.2022

BIOFARM S.A. (BIO) (12/08/2022)

Raport semestrial S1 2022