Dolarul a scăzut, iar efectul în lanț asupra altor monede a adus un amestec de ușurare și durere de cap băncilor centrale din întreaga lume, scrie CNBC.

Incertitudinea cu privire la politicile SUA a dus la o retragere din dolarul american și a titlurile de trezorerie în ultimele săptămâni, indicele dolarului slăbind cu mai mult de 9% până acum în acest an. Observatorii pieței prevăd noi scăderi.

Conform celui mai recent sondaj realizat de Bank of America în rândul administratorilor de fonduri globale, 61% dintre participanți anticipează o scădere a valorii dolarului în următoarele 12 luni – cea mai pesimistă perspectivă a investitorilor majori din ultimii 20 de ani.

Exodul activelor americane poate reflecta o criză de încredere mai amplă, cu potențiale repercusiuni, cum ar fi creșterea inflației importate pe măsură ce dolarul slăbește.

Scăderea dolarului a determinat alte monede să se aprecieze în raport cu acesta, în special monedele sigure precum yenul japonez, francul elvețian, precum și euro.

De la începutul anului, yenul japonez s-a întărit cu peste 10% față de dolar, în timp ce francul elvețian și euro s-au apreciat cu aproximativ 11%, conform datelor LSEG.

În afară de monedele sigure, alte monede care s-au întărit față de dolar în acest an includ peso-ul mexican, cu o creștere de 5,5% față de dolar, și dolarul canadian, care s-a apreciat cu peste 4%. Zlotul polonez s-a întărit cu peste 9%, iar rubla rusească s-a apreciat cu peste 22% față de dolar.

Cu toate acestea, unele monede de pe piețele emergente s-au depreciat în ciuda slăbiciunii dolarului.

La începutul acestei luni, dongul vietnamez și rupia indoneziană s-au depreciat până la un minim record per dolar american. De asemenea, lira turcească a atins un minim istoric săptămâna trecută. Yuanul chinezesc a atins un minim record față de dolar în urmă cu aproape două săptămâni, dar de atunci s-a consolidat.

Cu câteva excepții, cum ar fi Banca Națională a Elveției, slăbirea dolarului american este o ușurare pentru guvernele și băncile centrale din întreaga lume, au declarat analiștii pentru CNBC.

„Majoritatea băncilor centrale ar fi fericite să vadă scăderi de 10%-20% ale dolarului american”, a declarat Adam Button, analist valutar șef la ForexLive. El a adăugat că forța dolarului a fost o problemă persistentă de ani de zile și reprezintă o dificultate pentru țările cu rate fixe și flexibile ale dolarului.

Având în vedere că multe țări cu piețe emergente au datorii mari denominate în dolari, un dolar mai slab reduce povara reală a datoriilor. În plus, un dolar mai slab și o monedă locală mai puternică tind să facă importurile relativ mai ieftine, reducând inflația și permițând astfel băncilor centrale să reducă ratele pentru a stimula creșterea.

Recenta vânzare a dolarului american oferă mai mult „spațiu de respirație” băncilor centrale pentru a reduce ratele, a declarat Button.

În timp ce o monedă locală mai puternică ar putea ajuta la domolirea inflației prin importuri mai ieftine, aceasta complică competitivitatea exporturilor, în special în condițiile unor tarife americane reînnoite, unde Asia este expusă ca cel mai mare producător de bunuri din lume, a declarat Thomas Rupf, co-șef al VP Bank pentru Singapore și director de investiții pentru Asia.

Devalorizarea monedelor va fi probabil un aspect luat în considerare pe piețele emergente, în special în Asia, a declarat Nick Rees, șeful departamentului de cercetare macro la Monex Europe.

Cu toate acestea, aceste piețe emergente și băncile centrale asiatice vor trebui să meargă pe o linie subțire, pentru a evita fuga de capital și alte riscuri.
„Piețele emergente se confruntă cu inflație ridicată, datorii și riscuri de fugă de capital, ceea ce face ca devalorizarea să fie periculoasă”, a declarat Wael Makarem, liderul strategilor piețelor financiare la Exness.

În plus, devalorizarea ar putea fi văzută de administrația americană ca o măsură comercială care ar putea atrage represalii, a adăugat el.

Economiile piețelor emergente ar putea fi reticente în ceea ce privește reducerea ratelor, deoarece aceasta poate afecta povara datoriei gospodăriilor și firmelor naționale care s-au împrumutat în dolari americani, a declarat directorul economic al Fitch Ratings, Alex Muscatelli. O monedă națională mai slabă poate duce, de asemenea, la ieșiri de capital ca răspuns la diferențe de dobândă mai mici cu SUA, a adăugat el.

De exemplu, Muscatelli nu crede că banca centrală a Indoneziei va reduce prea mult ratele, având în vedere volatilitatea recentă a monedei, dar a menționat că Coreea și India ar putea avea spațiu pentru reducerea ratelor.

Pentru moment, se pare că acțiunea preferată este evitarea unui război valutar care nu ar face decât să adauge mai multă instabilitate economiei locale și globale. (Brendan McKenna, Wells Fargo)

Banca Centrală Europeană a profitat de oportunitatea oferită de scăderea inflației pentru a reduce ratele cu încă 25 de puncte de bază la reuniunea sa din aprilie. BCE a declarat joi că „majoritatea măsurătorilor inflației subiacente sugerează că inflația se va stabiliza în jurul țintei pe termen mediu de 2% stabilită de Consiliul guvernatorilor pe o bază susținută”.

Un alt exemplu este Banca Națională a Elveției, care s-a confruntat cu un franc puternic pentru o mare parte din ultimii 15 ani, a observat Button. Exporturile de bunuri și servicii reprezintă peste 75% din PIB-ul Elveției, iar un franc puternic face ca produsele elvețiene să fie mai scumpe în străinătate.

„Dacă fluxul de capital continuă, ar putea fi nevoiți să ia măsuri drastice pentru a devaloriza”, a declarat el. Investitorii preferă francul în perioade de incertitudini, precum cele din ultimele săptămâni, întărind francul.

Băncile centrale evită devalorizarea – pentru moment

Devalorizarea monedei prezintă riscul de a stimula creșterea prețurilor, iar autoritățile monetare vor fi prudente în ceea ce privește menținerea inflației peste obiectivele lor.

Riscul de creștere a inflației ca urmare a deprecierii monedei, precum și a tarifelor – pe măsură ce țările răspund la taxele impuse de SUA – sunt de natură să facă băncile centrale reticente în a urma o cale de devalorizare voluntară, a declarat Brendan McKenna, economist internațional și strateg FX la Wells Fargo.

În plus, deși majoritatea băncilor centrale străine au, teoretic, lățimea de bandă necesară pentru a-și slăbi propria monedă, probabilitatea este încă scăzută în contextul actual, a adăugat strategul.

Faptul că o țară își poate devaloriza moneda este influențat de mai mulți factori: mărimea rezervelor sale valutare, expunerea la datoria externă, balanța comercială și sensibilitatea la inflația importată.

„Țările orientate spre export, cu rezerve suficiente și mai puțin dependente de datoria externă, ar avea mai mult spațiu pentru a devaloriza – dar chiar și acestea sunt susceptibile de a merge cu grijă”, a declarat McKenna.

Direcția generală a negocierilor comerciale va fi esențială pentru modul în care țările aleg să acționeze. În afară de China, mai multe țări și-au manifestat dorința de a se angaja în negocieri comerciale, iar dacă aceste discuții conduc la reducerea tarifelor, atunci băncile centrale nu vor mai fi atât de dispuse să urmărească slăbirea monedelor, a adăugat el.

În climatul geopolitic actual, devalorizarea ar putea atrage, de asemenea, represalii și riscuri de acuzații de manipulare monetară, a declarat Rupf de la VP Bank.

Există încă posibilitatea ca tensiunile comerciale să conducă la rezultate mai protecționiste, ceea ce va împinge băncile centrale spre devalorizarea monedelor lor.
„Dar pentru moment, se pare că acțiunea preferată este evitarea unui război valutar care nu ar face decât să adauge mai multă instabilitate economiei locale și globale”, a declarat McKenna.