-
Departamentul Trezoreriei a anunțat miercuri că va majora răscumpărările de obligațiuni până la 6 miliarde de dolari pentru o operațiune care va avea loc joi.
-
Operațiunile viitoare vor fi de cel puțin 4 miliarde de dolari.
-
Măsura va viza titlurile de stat cu scadența la 10 și 20 de ani, o parte mai puțin lichidă a pieței și una în care randamentele au atins maxime pe mai mulți ani.
-
În ciuda acestei măsuri, randamentele la scadențele lungi au crescut.
Departamentul Trezoreriei a anunțat miercuri că va răscumpăra datorii de stat în valoare de până la 6 miliarde de dolari, într-o operațiune menită să mențină funcționarea piețelor obligațiunilor, potrivit CNBC.
Anunțul mult așteptat triplează volumul operațiunilor obișnuite de răscumpărare și vine în urma unei declarații din 19 august a secretarului Trezoreriei, Scott Bessent, conform căreia departamentul urma să dubleze cel puțin suma obișnuită pentru titlurile deja emise. Trezoreria a mai precizat că operațiunile viitoare se vor ridica la cel puțin 4 miliarde de dolari.
Deși operațiunea vizează aparent menținerea lichidității piețelor de titluri de stat — în acest caz, pentru obligațiunile cu scadența la 10 și 20 de ani —, această măsură extraordinară a fost percepută și ca un efort de a limita randamentele titlurilor de stat, care atinseseră niveluri maxime nemaiîntâlnite de la criza financiară globală din 2008.
Reacția pieței a fost însă negativă. Randamentele titlurilor de stat au crescut în continuare, dar au înregistrat o evoluție volatilă, titlurile pe termen lung înregistrând creșteri de până la 5 puncte de bază fiecare, înainte de a se stabiliza.
Randamentul de referință al obligațiunilor pe 10 ani a atins 4,841% în jurul orei 11:30 a.m. ET. Randamentul obligațiunilor pe 20 de ani a urcat la 5,314%, în timp ce cel al obligațiunilor pe 30 de ani a crescut cu 5 puncte de bază, depășind și el nivelul considerat important de 5,3%, ajungând recent la 5,307%. Un punct de bază este egal cu 0,01%.
„Nu este vorba de «bazooka» lui Hank Paulson”, a declarat Mark Spindel, manager de fonduri de obligațiuni și director de investiții la Potomac River Capital, referindu-se la măsurile luate de fostul secretar al Trezoreriei în timpul crizei financiare. „Iar în acea criză a fost necesară o lege adoptată de Congres.”
Înaintea anunțului de miercuri, existaseră speculații că nivelul răscumpărărilor ar putea fi de multe ori mai mare decât cel anunțat inițial, când Trezoreria a declarat că suma va fi „cel puțin” dublă față de operațiunea obișnuită de 2 miliarde de dolari.
„În cele din urmă, Trezoreria emite o cantitate spectaculoasă de titluri și încearcă să controleze nivelul prețurilor la capătul lung al curbei cu o operațiune care, în imaginea de ansamblu, nu este neapărat una majoră”, a declarat Robert Tipp, strateg-șef de investiții și șeful diviziei globale de obligațiuni la PGIM Credit.
„Când au anunțat că vor cumpăra cel puțin 4 miliarde, cred că așteptările pieței se situau undeva între 6 și 10, iar ei s-au situat la limita inferioară a acestor așteptări”, a adăugat el. „Ca urmare, asistăm la o reacție negativă pe piață, cu o vânzare masivă la capătul îndepărtat al curbei.”
Răscumpărările efective vor avea loc joi, într-o operațiune de 20 de minute care se va încheia la ora 14:00 ET.
Creșterea randamentelor titlurilor de stat a survenit pe fondul unei conjuncturi de factori: creșterea rapidă a datoriei publice, care a depășit recent pragul de 40 de trilioane de dolari, temerile accentuate privind inflația generate de tarife și războiul cu Iranul, precum și o creștere corespunzătoare a prețurilor la energie, care a dus miercuri prețul țițeiului la peste 100 de dolari pe baril.
În același timp, segmentul cu scadențe lungi al curbei titlurilor de stat reprezintă partea cea mai puțin activă a unei piețe considerate cea mai profundă și mai lichidă din lume.
Emisiunea de titluri de stat din acest an a crescut cu 11,8% față de 2025, iar datoria deținută de public, în valoare de 31,8 trilioane de dolari, a înregistrat o creștere de 8,2%.
„Trezoreria a anunțat răscumpărări mai mici decât se spera (sau decât se temea, în funcție de punctul de vedere)”, a scris Alex Pelle, economist la Mizuho. „Riscul este ca Trezoreria să intensifice acest proces într-un fel sau altul, având în vedere reacția pieței. Cu toate acestea, cred că presiunea de a încălca procedura standard de operare se va atenua oarecum după alegerile de la jumătatea mandatului.”
Răscumpărările accelerate au fost criticate, unii punând sub semnul întrebării impactul pe care suma respectivă l-ar avea asupra unei piețe atât de vaste, precum și faptul că această acțiune reprezintă o abatere de la modul previzibil în care Trezoreria acționează în acest proces.
Un critic de seamă a fost Stanley Druckenmiller, directorul Duquesne Family Office și fost mentor al lui Bessent.
„Odată ce piețele cred că Trezoreria apără un preț, fiecare creștere a randamentelor devine un test al hotărârii autorităților, iar operațiunile trebuie să se intensifice pentru a face față acestor teste”, a scris Druckenmiller într-un editorial din Wall Street Journal.
„Guvernele care apără prețurile împotriva fundamentelor economice pierd întotdeauna. Singura variabilă este cât de mult cheltuiesc înainte de a ceda”, a adăugat el.
Manevrele Trezoreriei, care au inclus și o mișcare paralelă de susținere a yenului japonez, vin în contextul în care președintele Rezervei Federale, Kevin Warsh, a pledat pentru o implicare mai redusă pe piețele financiare. Fed urmează să ia o decizie privind rata dobânzii peste o săptămână, iar traderii anticipează o majorare.
„Acțiunile, nu cuvintele, sunt cele care contează, iar acțiunile, în acest caz, înseamnă schimbări în direcția politicii fiscale sau a ratelor dobânzilor”, a declarat Anil Kashyap, economist la Universitatea din Chicago.
| Știri BVB