România trebuie să acorde o atenţie sporită refinanţării datoriei publice, nu doar reducerii deficitului bugetar, în condiţiile în care necesarul brut de finanţare pentru acest an se ridică la aproximativ 278,5 miliarde de lei, a avertizat luni Cristian Popa, membru în Consiliul de Administraţie al Băncii Naţionale a României (BNR), la conferinţa Banking Forum 2026, organizată de publicaţia Financial Intelligence.
“Consolidarea fiscală rămâne cheie, este critică, însă trebuie să extindem această discuţie. Despre consolidarea fiscală se vorbeşte mult, de aceea trebuie să extindem discuţia. Nu numai atingerea ţintei de deficit, dar şi asigurarea finanţării deficitului şi a datoriei publice sunt importante şi aici vreau să trag astăzi un semnal de alarmă: avem deficite ce trebuie finanţate, dar avem şi o datorie publică ce trebuie iar refinanţată. România nu mai are o datorie publică mică, ea trebuie continuu refinanţată. Avem tendinţa să ne uităm la deficit ca la o chestiune contabilă. Ea nu e doar contabilă, e şi de cash-flow, nu e doar o cifră, e o cifră care are bani în spate, fluxul de capital care circulă zilnic pe la Ministerul de Finanţe. Iar marea greşeală este să ne gândim doar la finanţarea deficitului”, a declarat Cristian Popa, potrivit Agerpres.
Acesta a atras atenţia că, pe lângă deficitul bugetar, România trebuie să refinanţeze anual şi împrumuturile ajunse la scadenţă.
“Este o capcană în care, iar spunem, in plain sight, vorbim de cifra de 6% deficit, dar uităm să vorbim de cifra de 7-8% datorie publică ce maturizează, ce trebuie refinanţată, 7% din PIB. Şi avem o datorie publică ce trebuie rostogolită, o datorie publică ce nu mai este mică. Şi am două exemple recente, două cifre pe care eu cred că sunt grăitoare. În luna septembrie am avut o scadenţă de 2,5 miliarde euro, eurobonduri ajunse la maturitate, împrumuturi care trebuie finanţate cu alte împrumuturi. Asta este situaţia, ne împrumutăm ca să plătim datorii mai vechi”, a explicat reprezentantul BNR.
Potrivit acestuia, utilizarea temporară a rezervelor internaţionale pentru plata datoriei poate avea consecinţe asupra încrederii investitorilor şi cursului de schimb.
“De aceea noi la BNR am şi menţionat în comunicatul din septembrie de rezerve şi am comentat foarte clar, şi citez: “plăţi de rate şi dobânzi în contul datoriei publice denominate în valută, aproximativ 2.684 milioane euro”. Deci 2,7 miliarde euro au ieşit din rezerva internaţională în luna septembrie, s-au văzut în scăderea rezervei internaţionale, au apărut ieşiri de capital, cu aceeaşi consecinţă au apărut şi presiuni pe curs. Ce vreau să spun este că temporar poţi face această refinanţare a datoriei publice din rezerva internaţională, dar dacă diferenţele în timp sunt mari, scade rezerva, apare lipsa de încredere, apare neîncrederea şi se văd presiuni pe curs, deci sunt costuri”, a subliniat Popa.
El a precizat că BNR sprijină Ministerul Finanţelor în eforturile de finanţare a deficitului şi de refinanţare a datoriei publice, dar a avertizat că menţinerea încrederii investitorilor devine tot mai dificilă.
“Nu e de glumă, trebuie să discutăm mai mult, nu doar despre deficit, ci şi de datoria publică, trebuie să discutăm mai mult despre credibilitate în faţa investitorilor internaţionali. Eu personal mă întâlnesc cu foarte mulţi, e greu, devine din ce în ce mai greu să îi convingem, să fim credibili, să le menţinem încrederea. Nu e vorba că s-a depăşit momentul cu agenţiile de rating, nici acolo nu e o bătălie complet încheiată. Trebuie să ne atingem în continuare ţintele asumate şi asta este o realizare, faptul că ne-au menţinut ratingul de investment grade, însă provocările rămân ridicate şi nu sunt legate doar de deficit”, a afirmat Cristian Popa.
În acest context, oficialul BNR a insistat asupra necesităţii continuării consolidării fiscale şi a moderaţiei în privinţa cheltuielilor bugetare din 2027.
“Avem uneori impresia că este un sprint. Cred că este un maraton, cu siguranţă nu este sprint, suntem abia la jumătatea maratonului. Deficitul s-a redus de la peste 9%, undeva la 6% anul acesta, însă este imperios necesar să nu ne împotmolim aici cu consolidarea fiscală. Este necesar să nu exagerăm cu creşterea cheltuielilor în bugetul anului viitor, trebuie moderaţie, şi când vorbim de pensii, şi când vorbim de salarii, şi când vorbim în general de cheltuieli. Însă la fel de important este să avem abilitatea de a naviga datoria publică, concomitent cu finanţarea deficitului”, a mai spus acesta.
Popa a oferit şi exemplul unei scadenţe importante în lei, înregistrate la sfârşitul lunii octombrie.
“Am mai avut acum cinci zile, patru zile lucrătoare, şi o scadenţă mare în lei, 15 miliarde de lei, a ajuns la maturitate pe 28 octombrie, 0,75% din PIB. S-au găsit banii, momentul a fost depăşit, însă aceste aspecte cred că trebuie menţionate mai mult în discursul public, trebuie conştientizate. 15 miliarde de maturitate într-o lună în care ţinta de împrumuturi, de emisiuni de titluri de stat, a fost de 8 miliarde. Cred că trebuie conştientizate aceste aspecte, atât de public, cât şi de politicieni, de decidenţi. Suntem alături de colegii de la Finanţe, însă întreg spectrul de decidenţi trebuie să fie alături, să înţeleagă importanţa subiectului. Datoria noastră la Banca Naţională este să spunem aceste lucruri”, a adăugat el.
Reprezentantul BNR a prezentat şi structura necesarului brut de finanţare a României în 2026.
“Finanţarea datoriei, atât interne, cât şi externe, este prioritate zero şi trebuie să o tratăm cu atenţie. Şi v-aş mai da o cifră: 278 de miliarde de lei necesar brut de finanţare a României pe anul acesta, care vine din două locuri: 6,2% din PIB ţinta de deficit, 127 de miliarde de lei, dar refinanţarea datoriei, 150 de miliarde de lei. Deci necesarul de bani pe care trebuie să îi împrumutăm merge mai degrabă la plata datoriilor din spate”, a explicat Cristian Popa.
Acesta a avertizat şi asupra riscurilor generate de contextul internaţional, în care cererea de capital este în creştere.
“Vă aduc aminte că în anul 2008 am trăit o criză de balanţă de plăţi cu doar 20% datorie publică din PIB. Nu zic că asta urmează, Doamne fereşte, nu suntem acolo, însă trebuie să fim vigilenţi. Contextul internaţional nu ne ajută, toate ţările au deficite mari, iar de la savings glut, de la un exces de economisire, balanţa trece fix în partea cealaltă. Trăim un boom al investiţiilor, investiţii în inteligenţă artificială, în centre de date, costuri mai mari cu dobânzile, care şi ele trebuie finanţate de multe ori tot prin împrumuturi, costurile de înarmare. Lumea în care trăim pare că are nevoie mare de capital şi ne prinde într-o perioadă în care şi noi, ca ţară, avem o foarte mare nevoie de capital”, a afirmat oficialul BNR.
În încheierea avertismentelor sale, Popa a invocat o observaţie a economistului Rudi Dornbusch referitoare la apariţia crizelor.
“Ca să închid, şi mă repet, trebuie să vorbim mai mult despre rostogolirea datoriei publice. Există în economie o lege, legea lui Dornbusch, care spune în felul următor: “Crizele durează mai mult până să apară decât îţi poţi imagina, dar, când sosesc, se întâmplă mai repede decât îţi poţi imagina”. Deci trebuie să avem această perspectivă, să fim pregătiţi”, a conchis Cristian Popa.
| Știri BVB