Piețele se așteaptă ca Rezerva Federală a SUA (Fed) să mențină dobânda de referință neschimbată atunci când își va anunța decizia miercuri, potrivit CNBC.
Oficialii Rezervei Federale intră în ședința de politică monetară din această săptămână pe fondul unei dezbateri esențiale privind ceea ce banca centrală poate, ar trebui și va face pentru a combate inflația, care nu dă semne că s-ar tempera în viitorul apropiat.
Atunci când Comitetul Federal pentru Piața Deschisă (FOMC), responsabil de stabilirea dobânzilor, își va anunța decizia miercuri, piețele se așteaptă, în proporție covârșitoare, ca dobânzile de referință să rămână neschimbate, după majorarea cu un sfert de punct procentual din septembrie.
Investitorii vor urmări însă cu atenție eventualele indicii privind viitoarele decizii de politică monetară, în special cele oferite de președintele Fed, Kevin Warsh.
Brett Ryan, economist senior pentru SUA la Deutsche Bank, a declarat că va urmări semnalele transmise de Warsh cu privire la viitoarele măsuri de politică monetară. Președintele Fed a afirmat că este foarte reticent în a oferi astfel de indicații, în condițiile în care încearcă să îndepărteze banca centrală de practica de forward guidance — comunicarea anticipată a direcției politicii monetare — care a caracterizat cea mai mare parte a secolului XXI.
„Este probabil ca președintele Fed să semnaleze că datele recente privind inflația consolidează așteptările formulate la ședința din septembrie, potrivit cărora, în timp, vor fi necesare noi măsuri de înăsprire a politicii monetare”, a scris Ryan într-o notă adresată clienților.
„Cu toate acestea, decizia de a nu majora dobânzile în octombrie le oferă oficialilor mai mult timp pentru a evalua tendințele din datele economice”, a adăugat acesta.
Inflația se intensifică
Datele recente privind inflația nu au oferit prea multe motive de optimism în privința presiunilor asupra prețurilor, care s-au intensificat la începutul acestui an.
Indicele prețurilor de consum (CPI), unul dintre cei mai utilizați indicatori ai inflației, a arătat că rata anuală a ajuns la 3,7% în septembrie, în principal pe fondul creșterii puternice a prețurilor energiei.
Chiar și după excluderea costurilor volatile ale carburanților și alimentelor, inflația de bază (core CPI) s-a situat la 2,6%, încă mult peste ținta de 2% a Fed. Mai mult, indicatorul evoluează într-o direcție nefavorabilă, după ce a crescut cu 0,3 puncte procentuale față de august.
În același timp, datele economice recente arată că piața imobiliară continuă să întâmpine dificultăți, sub presiunea dobânzilor la creditele ipotecare, care depășesc 7%.
Piața muncii s-a stabilizat, între timp, într-un tipar caracterizat printr-un nivel redus atât al concedierilor, cât și al angajărilor. Concedierile se află în apropierea celor mai scăzute niveluri înregistrate de la sfârșitul anilor 1960, în timp ce persoanele fără loc de muncă întâmpină dificultăți în găsirea unui nou angajator.
Calibrarea politicii monetare în condițiile actuale este complicată de eforturile lui Warsh de a transforma Fed într-o instituție mai puțin previzibilă în comunicarea sa, care evită să indice direcția viitoare a politicii monetare și preferă ca piețele să interpreteze singure datele economice publicate.
O pauză în această lună i-ar putea oferi Fed mai mult timp pentru a evalua impactul majorării precedente a dobânzilor asupra economiei și condițiilor financiare.
Totuși, semnalarea unei politici monetare mai restrictive ar putea exercita presiuni suplimentare asupra pieței imobiliare și a pieței muncii.
Warsh și colegii săi trebuie să demonstreze că sunt pregătiți să țină inflația sub control, evitând în același timp să se angajeze prematur în privința amplitudinii sau ritmului viitoarelor majorări ale dobânzilor.
În esență, Fed poate utiliza dobânda de referință pentru a influența inflația. Aproape sigur, banca centrală va amâna însă o nouă intervenție, pentru a evalua condițiile actuale.
Piețele și economiștii au, totuși, opinii diferite cu privire la ceea ce ar trebui să facă Fed.
„Risc semnificativ de implementare”
Potrivit lui Krishna Guha, directorul departamentului de analiză economică și strategie privind băncile centrale la Evercore ISI, probabilitatea unei erori în aceste condiții este semnificativă.
„Ar trebui să fie posibil ca Warsh — care este atent la riscurile de pe piețe, chiar dacă susține că nu îi place să îi menajeze excesiv pe investitori — să demonstreze calm și fermitate”, a declarat Guha luni, într-o notă de analiză.
„Dar există un risc semnificativ de implementare.”
De exemplu, lipsa unor detalii din partea Fed privind modul în care evaluează riscurile asociate dublului său mandat — stabilitatea prețurilor și ocuparea deplină a forței de muncă — precum și perspectiva asupra ritmului și amplorii înăspririi politicii monetare creează dificultăți importante.
Deși datele privind inflația au fost ridicate, rata șomajului a rămas relativ stabilă.
Fed ia în calcul și condițiile financiare atunci când își stabilește politica monetară.
Indicele condițiilor financiare calculat de Rezerva Federală din Chicago a indicat o ușoară înăsprire după majorarea dobânzilor din septembrie, determinată, printre altele, de volatilitatea pieței bursiere.
Declarațiile recente ale unor oficiali importanți ai Fed, precum vicepreședintele Philip Jefferson și președintele Fed din New York, John Williams, sugerează posibilitatea unor majorări ale dobânzilor o dată la două ședințe.
Rămâne însă neclar cât de departe va trebui să meargă banca centrală.
Guha consideră că declarațiile făcute recent de Warsh la reuniunile Băncii Mondiale și Fondului Monetar Internațional de la Bangkok sunt în concordanță cu opinia predominantă din cadrul FOMC.
În practică, aceasta ar însemna o Fed care acționează „într-un ritm de bază deliberat și metodic, de aproximativ o majorare pe trimestru, fără a anticipa concluziile pe care le-ar putea desprinde din datele viitoare, cât de departe ar trebui să meargă în cele din urmă sau dacă, la un moment dat, ar putea fi necesară accelerarea ritmului”.
„Dacă inflația continuă să dezamăgească și/sau dinamica creșterii economice nu se temperează, Fed va adăuga noi majorări ale dobânzilor”, a explicat acesta.
Incertitudini privind evoluția viitoare a dobânzilor
Tranzacțiile de pe piața contractelor futures pe dobânda fondurilor federale indică o probabilitate de aproximativ 10% ca FOMC să majoreze dobânzile în această săptămână.
În schimb, probabilitatea unei majorări în decembrie depășește 80%, potrivit instrumentului FedWatch al CME Group.
Piața anticipează, de asemenea, posibilitatea unei noi majorări în martie 2027, urmată de o probabilitate de aproximativ 50% pentru încă o creștere înainte de sfârșitul anului viitor.
Există, desigur, dezbateri considerabile între economiști cu privire la oportunitatea înăspririi politicii monetare.
Economiștii Citigroup, de exemplu, consideră că o temperare a inflației în lunile următoare ar putea oferi Fed motive să mențină dobânzile neschimbate și, eventual, să înceapă reducerea acestora anul viitor, deși banca anticipează în prezent o majorare în decembrie.
Mohamed El-Erian, consilier economic principal al Allianz, a declarat că se așteaptă la noi majorări, dar consideră că acestea ar reprezenta o greșeală, deoarece ar afecta sectoarele vulnerabile, precum piața imobiliară, și ar accentua disparitățile economice.
„Cred că piața are dreptate când spune că nu vor face nimic. [Warsh] va trebui să prezinte această decizie într-un limbaj destul de dur, favorabil înăspririi politicii monetare, deoarece toate datele privind inflația au fost peste așteptări”, a declarat El-Erian luni, în emisiunea „Squawk Box” de la CNBC.
„Problema mea este că aceasta este măsura de politică economică greșită în momentul de față.”
Soluția pentru preocupările legate de inflație și de creșterea randamentelor titlurilor de stat americane ar trebui să fie „disciplina fiscală, nu înăsprirea politicii monetare”, a adăugat el.
„Dar vom avea parte de înăsprire monetară și ne vom confrunta cu ceea ce eu numesc problema «unu minus X». «X» reprezintă sectorul tehnologic, care nu va fi afectat atât de mult”, a explicat El-Erian.
„Restul economiei va fi însă afectat: sectorul imobiliar, creditele auto pentru consumatori și creditele de consum. Acestea vor suporta impactul.”
| Știri BVB